Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Международные портфельные инвестиции

Международные портфельные инвестиции

План

1. Международное движение ссудного капитала

2. Сущность международного кредитования

3. Основные формы международного кредитования

4. Международная задолженность

5. Внешняя задолженность Украины

Под международными портфельными инвестициями понимают вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реально контролировать объект инвестирования, а только дают ему преимущественное право на получение дохода согласно приобретенной долей портфеля объекта инвестирования, которая в международной практике , как привило, не превышает 10%.

Международный инвестиционный портфель конкретной компании включает:

1) акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие имущественное право владельца этого денежного документа по отношению к лицу, этот документ выпустила. Иными словами, акция является ценной бумагой без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном капитале акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества;

2) долговые ценные бумаги, то есть денежные документы, удостоверяющие отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпускает эти бумаги. Долговые ценные бумаги подразделяются на:

а) облигации, простые векселя, долговые расписки. Эти денежные инструменты дают их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный или изменяемый (по договору) денежный доход. Во облигации понимают ценные бумаги, шо удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательства по возмещению ему номинальной стоимости этой бумаги в предусмотренные сроки с выплатой финансового процента. Вексель это установленная законом форма долговым обязательства о безусловном возвращении боргу;

б) инструменты денежного рынка, которые дают их держателю безусловное право на гарантированный доход на определенную дату. К ним относятся:

§ казначейские векселя, то есть государственные ценные бумаги на предъявителя, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дают право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими бумагами;

§ депозитные сертификаты банка, то есть письменные свидетельства банка о депонировании номинальной суммы займа с условием ее возврата в указанные в сертификате срока с выплатой твердо фиксированных процентов дохода, начисленных на номинал;

§ банковские акценты и т.д.;

3) финансовые деривативы. Это производные денежные инструменты, которые удостоверяют право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг, и не создают никаких имущественных претензий к эмитенту. К ним относятся:

§ опцион, то есть контракт, который дает его владельцу право купить или продать определенное количество финансовых инструментов по установленной цене в течение оговоренного времени в обмен на уплату определенной суммы;

§ варрант, то есть документ, который дает право его владельцу приобрести на льготных условиях акции у данного эмитента по фиксированной цене в течение определенного времени;

§ форвардный контракт - это контракт между двумя сторонами о будущей поставке предмета договора;

§ фьючерсный контракт - это контракт на покупку или продажу стандартного количества полного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, ранее установленной при заключении сделки;

§ своп - это соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по той же задолженности.

Основным мотивом для осуществления международных портфельных инвестиций является получение более высоких доходов за рубежом. Так, резиденты одной страны покупают ценные бумаги другой страны, если доходы от них в другой стране выше. Это ведет к международному выравнивание доходов. Однако такое объяснение причин международных портфельныхинвестиций не учитывает того, что поток капитала двусторонний. Если доходы от ценных бумаг в одной стране ниже, чем в другой, то это объясняет поток инвестиций из первой страны в другую. Однако это несовместимо с одновременным потоком капитала в противоположном направлении. Для объяснения двустороннего потока капиталов необходимо учитывать элемент риска. Инвесторы заинтересованы не только в получении прибыли, но и в меньшем риске, что связано с конкретным видом инвестиций. Так, риск владения облигациями связан с возможностью банкротств и изменением их рыночной цены, а риск владения акциями - с возможностью банкротства, значительными колебаниями их рыночного курса и вероятностью получения низших доходов. Таким образом, инвесторы пытаются максимизировать прибыль при допустимом уровне риска.

Существует определенная связь между доходностью ценных бумаг и риском их приобретения: чем выше прибыль может получить инвестор, тем выше будет риск. Так, доход-ность акций компании А и компании В среднем равна 30%. Однако с одинаковой вероятностью доход от акции А может быть от 20% до 40%, а от акции В от 10% до 50%. Акции В связаны с большим риском, поскольку диапазон значения дохода для акции В значительно больше, поэтому для минимизации риска инвесторы должны покупать акции компании А. Если доходность акций А снижается с одновременным повышением курса акций В и наоборот, то, имея две акции, инвестор может получить в среднем 30% прибыли, но с меньшим риском.

портфельная теория исходит из того, что доходность от ценных бумаг может со временем меняться прямо противоположно, кроме того, этот доход может быть получен при меньшем риске, а больший доход может быть получен при том же уровне риска портфеля в целом. Поскольку доходы от иностранных ценных бумаг, как правило, выше, чем доходы от национальных ценных бумаг, то портфель, включающий национальные и иностранные ценные бумаги, может иметь в среднем больший доход и / или меньший риск, чем портфель, шо сформирован толькорынки вносят значительный вклад в мобилизацию внутренних и иностранных сбережений в развивающихся странах путем расширения финансовых инструментов для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели. Приток акционерного капитала извне уменьшает сопротивления на внешний долг, делая эти страны менее уязвимыми к росту международных процентных ставок и к проблемам, связанным с обслуживанием долга.

В то же время значительные портфельные вливания могут быть неустойчивыми и потенциально дестабилизирующими для финансовых рынков и экономики в целом.

Для реализации дальнейших выгод от интеграции своих фондовых рынков развивающиеся страны должны снижать барьеры для потоков акций в своих странах, которыми является не достаточное кредитоспособность, высокая переменная инфляция, контроль валютных курсов (Майер Дж., Олесневич Д. Международная среда бизнесу.- М .: Просвещение, 2002, с. 187).

8.4. Международное движение ссудного капитала

Сущность международного кредитования

Под международным движением ссудного капитала понимают операции, связанные с международными заимствованиями, кредитованием, банковскими депозитами и которые нельзя отнести к операциям с прямыми, портфельными инвестициями, резервными активами. Международное кредитование и заимствования - это движение ссудного капитала за национальными границами государств между субъектами международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и выплаты процента. Каждая страна является экспортером и импортером капитала. Международный кредит участвует в кругообороте капитала на всех его стадиях, опосредующих переход его из одной формы в другую (денежную - в производственную, производственную в товарную, а товарную снова в денежную).

Международный кредит рассматривают как особый вид международной торговли. Эта торговля - не одномоментный обмен товара на товар, а предоставление или получение товара сегодня в обмен получения или возврата товара в будущем. Такой обмен называют междувременной торговлей.

В экономике всегда существует проблема выбора между текущим будущим потреблением. Как правило, изготовленная продукция немедленно полностью не потребляется, часть ее используется как производственный капитал на расширение производства, чтобы увеличить объем потребления в будущем. Иными словами, речь идет о выборе между производством потребительских товаров в настоящее время и в будущем.

Международный кредит дает возможность торговать во времени. Если страна-кредитор предоставляет заем, то она продает нынешнее потребление за потребление в будущем. Края-на-заемщик, принимая кредит, получает возможность потратить сегодня больше, чем заработано, в обмен на обязательство выплатить компенсацию в будущем за сегодняшнее потребление. Какие страны берут займы, а их предоставляют определяется производственными возможностями. Страны, которые имеют хорошие текущие инвестиционные возможности, берут займы у других стран, которые таких относительных инвестиционных возможностей не имеют, но получают большие текущие доходы.

Страны, которые имеют относительно большие финансовые ресурсы по сравнению с возможностью их прибыльного применения внутри страны, могут увеличить свой национальный доход за счет предоставления кредита странам, в которых выше норма дохода на капитал (процент, дивиденд). Страна импортер капитала получает возможность увеличить свой национальный доход за счет зарубежных инвестиций, полученных на более выгодных по сравнению с внутренними, условиях кредитования. В целом с помощью международного кредита происходит максимизация мирового продукта за счет общего прироста мирового производства.

Значение международного кредита как раз и заключается в том, что благодаря ему происходит перераспределение капиталов между странами в соответствии с потребностями и возможностями более прибыльного его применения. Каждая страна является импортером и экспортером капитала. Кредиторами и заемщиками выступают банки, фирмы, государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.

Эффективность креДиту достигается при условии:

§ свободного перемещения капитала;

§ стабильности и предсказуемости развития мировой экономики;

§ выполнения заемщиками своих обязательств, полной оплаты своих долгов.

Чтобы показать выгоды и издержки в условиях нормально работающей системы международного кредита, рассмотрим две ситуации:

1) полную запрет международных финансовых операций;

2) свободное международное кредитование [28, с. 444 - 445].

Рассмотрим первую ситуацию. Представим себе, что мир разделен на два больших: А и Б.

Страна А имеет в достаточном количестве финансовые ресурсы сравнительно мало привлекательные внутренние инвестиционные возможности.

Страна Б имеет ограниченные финансовые ресурсы и большие возможности для прибыльного вложения капитала (или в новые технологии, или в освоение районов с богатыми природными ресурсами).

Если все кредитование осуществляется в национальных рамках, то кредиторы страны А должны согласиться на низкую норму прибыли, поскольку избыточное предложение внутренних реальных активов приводит к снижению предельной производительности капитала. Предположим, что конкуренция между кредиторами в стране А заставит их получать низкий уровень прибыли 2% годовых.

В стране Б недостаточность финансовых средств не позволяет использовать большие инвестиционные возможности, а конкуренция за право заимствования подталкивает уровень реального процента по кредиту до 8% годовых.

В результате проирають и страна А, и страна Б с точки зрения возможного роста мирового продукта.

Теперь рассмотрим ситуацию, когда все ограничения на международные финансовые потоки полностью ликвидирован. В этих условиях в держателей капитала страны А появляются сильные стимулы к объединению с заемщиками страны Б.

Поскольку в стране А кредиторы имеют возможность предоставлять кредит лишь по низким ставкам, то они будут стремиться предоставлять кредиты в стране Б, где выше норма прибыли. В конечном итоге конкуренция приведет к установлениюнового равновесия, при которой норма прибыли будет находиться между 2 и 8%. Предположим что норма прибыли установится на уровне 5%. В такой ситуации финансовые ресурсы страны А превышают размеры ее внутренних; реальных активов на ту же величину, на которую страна Б взяла кредит для покрытия дополнительных реальных активов.

В условиях свободного международного кредитования происходит максимизация мирового продукта за счет ощутимого прироста производства. Это происходит вследствие того, что свобода предоставляет индивидуальным держателям капитала возможность найти максимальный уровень прибыли для мира в целом. Итак, по сравнению отсутствием международного кредита свободный кредитные рынок дает выигрыш обеим странам.

Выгоды, получаемые в мире, распределяются между ними:

1) национальный продукт страны А увеличивается в результате возможности данной страны предоставить свои богатства в кредит стране Б с 5% годовых (а не 2%) вместо того, чтобы идти на менее прибыльные внутренние инвестиции.

2) национальный продукт страны Б увеличивается за счет расширения производственного капитала и при условии долга кредиторам страны А за фонды, полученные с 5% годовых (а не 8%).

Внутри каждой страны существуют группы лиц, выигравших и проигравших в условиях свободного международного кредитования.

1) кредиторы в стране А выигрывают вследствие предоставления займов с 5%, а не с 2% годовых. Это наносит вред заемщикам в стране А, поскольку конкуренция со стороны заемщиков страны Б заставляет их выплачивать такой же высокий процент по новым займам;

2) в стране Б заемщики выигрывают вследствие возможности получать кредиты из 5, а не с 8% годовых. В то же время кредиторы в стране Б проигрывают, поскольку вынуждены предоставлять кредиты из расчета не 8, а 5% годовых.

Итак, либерализация международного кредита дает выигрыш миру в целом, а также тем группам, для которых свобода означает дополнительные возможности, но наносит ущерб группам, для которых свобода означает более жесткую конкуренцию.

Аналогия либерализаций международной торговли и международного кредита касается и вопроса об установлении оптимального с точки зрения страны налога на кредит

1) или страна-кредитор, или страна-заемщик может ввести на международный кредит налог. Ресниц может быть оптимальным, если одна или другая страна, имеет достаточную финансовую мощь для влияния на величину ставки процента (в нашем примере страна А или страна Б), установит налог, не препятствует международному кредитованию;

2) если обе страны (и страна А, и страна Б) попытаются ввести налоги на один и тот же международный капитал, то это может быть равнозначно запрету международных финансовых операций;

3) на практике налоговые ограничения международного кредитования и взасмозапо-зичення преодолеваются путем сокрытия сделок. Самым распространенным такого сокрытия является трансфертное ценообразование. Оно способствует повышению эффективности функционирования международного рынка кредита, однако лишает государство доходов от международных кредитных соглашений.

Развитие международного кредита на современном этапе в значительной степени определяется деятельностью ТНК, ростом их роли в развитии международных экономических отношений. Это проявляется в:

§ интенсивному развитию еврокредитам, то есть кредитных обязательств банка в иностранной валюте, выступает уже как наднациональная валюта. Приставка

§ "евро" указывает не только на иностранный характер валюты по отношению к месту совершения кредитных операций, но и о выходе международного кредита из сферы национального валютного и налогового контроля;

§ появлению синдицированных еврокредитов, источником которых является ресурсы евровалютного рынка;

§ сскьюритизации, то есть замещении традиционных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг (облигаций, акций, векселей);

§ возникновении новых форм кредитования - факторинга, форфейтинга, лизинга.

Основные формы международного кредитования

В движении ссудных капиталов важная роль отводится срокам выполнения долговых обязательств (реализации имуществовых прав). Сроки выполнения долговых обязательств могут быть:

§ долгосрочными (свыше 5-7 лет) ",

§ краткосрочными (до 1 года).

Главной формой международного долгосрочного кредитования являются международные займы. В зависимости от того, кто выступает кредитором, они делятся на частные, правительственные и кредиты международных и региональных организаций.

Частные займы предоставляют из своих ресурсов коммерческие банки мира. За последние годы доля внешних кредитов в общем вывозе ссудного капитала этих банков снизилась, но они не потеряли своего положения ведущих международных кредиторов. Частные долгосрочные кредиты могут предоставляться не только за счет ресурсов банков. Банки практикуют использование для этих целей средства многих рантье крупных стран осуществляются с помощью облигационных займов (внешних эмиссий). Инвестиционные банки размещают на денежном рынке своих стран ценные бумаги (облигации), которые выпускаются частными иностранными компаниями или государственными организациями. Таким образом, кредиторами становятся великие державы, которые имеют развитый денежный рынок и значительный избыток ссудного капитала. Однако не все облигации иностранных займов размещаются среди других держателей. Некоторую часть облигаций, которые характеризуются высокой надежностью и доходностью, банки оставляют себе, получая доход от процентов по займам (8-10% годовых).

Правительственные займа (межправительственные, государственные) предоставляются правительственными кредитными учреждениями. Государство несет все расходы, связанные с предоставлением займа, на нее переводятся убытки в случае непогашения долга.

Кредиты международных организаций предоставляются преимущественно через Международный валютный фонд, структуры всемирного банка, Международный банк реконструкции и развития, региональные банки развития и другие кредитно-финансовые институты.

Следует сказать, что Международный валютный фонд и Всемирный банк выступают не только как крупные кредиторы, но и как координаторы международного кредита.

Загрузка...

Страницы: 1 2 3