Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Транснациональное финансирование международного финансового менеджмента

Транснациональное финансирования международного финансового менеджмента

План

1. Транснациональное финансирование

2. Финансирование международной торговли

3. Дивидендная политика компании

Транснациональное финансирования

Одной из задач финансового менеджмента ТНК изъятия средств для финансирования зарубежных филиалов.

Финансирование ТНК в зависимости от цели может быть краткосрочным или долгосрочным [12, с. 749-751; 38, с. 225-335; 47, с. 384-397].

Целью краткосрочного финансирования является пополнение оборотного капитала, выполнения текущих забо вязок.

Источники краткосрочного финансирования делятся на внутренние и внешние.

Внутренними источниками являются нераспределенная прибыль и амортизация. их перераспределение внутри фирмы осуществляется с помощью внутренно ш инофирмових международных займов. Таким образом, внутрифирменное краткосрочное финансирование - это взаемона-ние валютных займов различными подразделениями компании, предоставление инвалютных кредитов материнской компанией дочерним фирмам и наоборот.

Внутрифирменные международные займы предоставляются в форме:

§ прямого международного фирменного кредита. Материнская компания предоставляет временно свободные денежные средства дочерней компании, оформляется простым векселем;

§ компенсационного внутрифирменного кредита. Материнская компания возлагает целевые фонды на срочный депозит в международный банк своей страны, использует свой филиал за рубежом для перекредитования полученных средств дочерней компании в другой стране;

§ параллельный внутрифирменный кредит, то есть участники сделки предоставляют друг другу кредиты в валюте своей страны на оговоренный период времени.

Внешними источниками краткосрочного финансирования является банковское финансирование и получения средств с помощью рынка ценных бумаг. Банковское финансирование осуществляется в таких видах:

§ кредитнаялиния. Это кредитная условие между банком и его клиентом, которая содержит обещание банка о предоставлении клиенту определенной суммы средств к некоторому лимита в течение определенного срока;

§ револьверный кредит. Это кредитные линии, которые восстанавливаются в течение длительного времени, юридически формализованные контракты;

§ срочная ссуда. Это прямой, необеспеченный кредит на срок, не превышающий 90 дней. Он оформляется в виде простого векселя;

§ овердрафт. При предоставлении овердрафта банк списывает средства со счета клиента в размерах, превышающих остатки на его счете, открывая таким образом кредит.

Банковское финансирование может осуществляться в национальной и иностранной валютах. Соответственно различают национальное, иностранное и евровалюте финансирования (Евроком-редиты). Финансовый менеджер решает, применение которой валюты в данный момент и на данном рынке является эффективным с точки зрения риска потерь, до какого уровня валютный риск должен покрываться форвардными контрактами, соглашениями своп и который должен быть оптимальный портфель инвалютных активов, то есть, количество средств и в каких валютах необходимо иметь компании на данный момент.

Финансирование по использованию инструментов рынка ценных бумаг включает выпуск коммерческих бумаг, представляют собой простые векселя компании. Простые векселя, эмитируемые компанией, являются необеспеченными, находящихся в обращении 30-90 дней, их номинал составляет величину от 100 тыс. До 1 млн долл. США. Различают иностранные, евровалютного коммерческие ценные бумаги и евронот (краткосрочные ценные бумаги, выпущенные и гарантированные банком).

Преимуществом коммерческих бумаг является то, что процентная ставка по ним, как правило, ниже ставки по первоклассными кредитами.

Целью долгосрочного кредитования является получение денежных средств для финансирования долгосрочных инвестиционных и других проектов фирмы, формирования доходного долгосрочного портфеля ценных бумаг, что приводит к росту рыночной стоимости компании, росту акционерного капиталу.

По источникам долгосрочное финансирование делится на внутреннем и внешнем.

Внутренние источники финансирования компании - это накопленные чистые денежные потоки, возникающие при осуществлении международных операций. их основой является нераспределенная прибыль и накопленная амортизация

Основные источники внешнего долгосрочного финансирования:

§ банковское финансирование в виде банковского кредита и в форме покупки банками долгосрочных ценных бумаг компании, которые не поступают в открытую продажу, а размещаются в частном порядке среди крупных инвесторов. Банковское кредитование выступает, как правило, в виде синдицированных евро-кредитов, но роль этого источника финансирования снижается из-за большую привлекательность финансирования посредством ценных бумаг;

§ привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций. Небанковское финансирование предусматривает использование иностранных облигаций, еврооблигаций и евроакций.

Решая задачу долгосрочного финансирования ТНК, финансовый менеджер должен выяснить:

§ вид финансирования лучший для компании: финансирование инвестиций в сильной валюте по низким процентным ставкам или в слабой валюте, но с высокой процентной ставкой;

§ как можно аккумулировать кредиты, которые получают в разных валютах таким образом, чтобы уменьшить или исключить валютный риск;

§ до какого уровня многовалютный кредит эффективно поддается риск-менеджмента.

Таким образом, задача международного финансового менеджера по вопросам долгосрочного финансирования сводится к минимизации процентных ставок с учетом конкретного уровня риска.

На выбор источника финансирования ТНК влияют следующие факторы:

§ потребность в сохранении или усилении контроля за дочерней компании;

§ потребность в получении от филиалов регулярных приливов финансовых средств;

§ выбор объектов финансирования (основной или оборотный капитал);

§ стремление минимизировать суммы всех налогов, сплачуваних в мировом масштабе;

§ развитие делового сотрудничества с национальными и международными финансовыми учреждениями;

§ изменение процентных ставок валютных курсов и других расходов на финансирование, которые ТНК может рассматривать как источники финансирования;

§ стремление минимизировать валютные, финансовые и политические риски.

Финансирование международной торговли

Международные финансовые отношения по торговым операциям сложные чем внут-ришньонациональни, и отличаются в части используемых средств и документов.

Когда экспортер продает товары иностранному партнеру, которому предоставлено коммерческий кредит, то есть отсрочку платежей, то он может испытывать недостаток наличности. Это связано с тем, что экспортер потратил собственные средства на изготовление и доставку товара, но еще ничего не получил взамен.

Финансирование экспорта - это различные способы получения экспортером финансовых средств от различных финансовых учреждений до получения платежа от импортера.

При финансировании экспорта используются все формы кредитов, как и при внутренней торговли, а также другие источники, которые связаны с предоставленными импортеру условиями платежа [20, с. 537-574; 46, с. 527]. Таким образом, к формам финансирования экспорта относятся:

§ кредитное финансирование, которое включает денежный кредит (кратко- и долгосрочный) и открытие кредитной линии (гарантии, акцептичний кредит);

§ передачи требований (форфейтинг и факторинг).

Финансирование экспорта может быть:

§ краткосрочным (финансирование оборотного капитала);

§ среды ьостроковим;

§ долгосрочным.

Финансирование может быть получено обычными (традиционными) методами банковского финансирования или нетрадиционными.

При краткосрочном финансировании экспорта традиционными методами являются:

§ необеспеченный овердрафт в национальной или иностранной валюте. Вероятность кредитования в национальной валюте увеличивается, если экспортер имеет полис по страхованию экспортных кредэра выгоден такой способ погашения аванса, который сводит к минимуму реальный срок авансирования ним экспортера, а для экспортера - при котором аванс погашается при расчетах за последнее отгрузки товара, так это средство обеспечивает более длительное пользование авансом и полностью страхует от возможных потерь в случае отказа импортера от следующих партий товара.

За получение аванса могут начисляться проценты в пользу импортера для перевода аванса до даты фактической поставки товара.

При использовании авансового платежа импортер, как правило, требует выставления на себя гарантии банка экспортера: гарантии возврата аванса или гарантии необходимого исполнения контракта. Вместо гарантии, в контракт может вноситься оговорки, что в случае невыполнения экспортером условий договора аванс возвращается импортеру в полной сумме.

Преимущества авансовой формы финансирования:

§ экспортер защищен от риска того, что иностранный покупатель откажется или будет способен заплатить за товар, который ему уже отгрузили;

§ экспортер получает в свое распоряжение свободные средства, которые он может использовать на закупку сырья, выплату заработной платы, техническое оснащение предприятия и тому подобное;

§ экспортер освобождается от необходимости обращаться в банк за кредитом с уплатой процентов и других расходов за пользование ими;

§ в случае отказа принять заказанный товар экспортер масс право полученный аванс использовать на возмещение убытков.

Недостатки этой формы финансирования касаются более импортеров:

§ риск того, что экспортер не доставит товара или доставит его несвоевременно и совсем другого качества или спецификации;

§ несоблюдение ассортимента поставляемого товара, а также условий упаковки, что может привести к определению товара некондиционным;

§ риск потратить аванс;

§ импортер кредитует поставку на соответствующий период до того, как он физически получает товар в свое распоряжение.

Нетрадиционными методамы краткосрочного финансирования является экспортный факторинг, кредиты экспортных посредников, финансирование через комиссионные фирмы.

При среднесрочном финансировании экспорта используются банковские займы в национальной и иностранной валюте, кредиты, которые гарантируются специальной государственным учреждением. К нетрадиционным методам финансирования относят форфейтинг, лизинг, встречную торговлю, операции международных кредитных союзов.

Особенности форфейтинга, лизинга рассмотрен в разделе 5.

Основными видами встречной торговли является бартер, простые и сложные компенсационные

соглашения.

бартерных (товарообменных) сделка - это один из видов экспортно-импортных операций, оформленных бартерным договором или договором со смешанной формой оплаты, которым оплата экспортных (импортных) поставок частично предусмотрена в натуральной форме, между контрагентами, предусматривает сбалансированный по стоимости обмен товарами, работами, услугами в любом сочетании, не опосредованное движением средств в наличной или безналичной форме.

Главная особенность бартерной операции заключается в том, что безвалютный товарообмен осуществляется на основе равенства стоимостей обмениваемых товаров по мировым ценам.

При простых компенсационных соглашениях экспортер поставляет производственное оборудование на условиях коммерческого кредита, а импортер после его установки и пуска в эксплуатацию погашает, компенсирует его стоимость и стоимость кредита поставками продукции, изготовленной на этом оборудовании, постепенно, как с рассрочкой платежа.

Производство компенсирующей продукции осуществляется каждый раз по текущим ценам в соответствии с конъюнктурой. Недостаток этого способа многократное согласование цен и трудности с определением срока окончания компенсации.

Простые компенсационные сделки, как правило, укладывают на суммы, не превышающие 20 млн долл. и на срок не более 3 лет. При этом цены на компенсирующую продукцию, устанавливаются твердые и фиксируются ежегодно.

Сложные компенсацийни соглашения представляют собой долгосрочные (на 5-10 лет) компенсационные операции крупномасштабного характера (100 милл долл. и более). Особенностью таких соглашений является то, что экспортер не заинтересован сам использовать компенсирующую продукцию в таких больших объемах. Чаще всего он отказывается от нее в пользу третьей стороны, по мере реализации продукции компенсирует экспортеру стоимость оборудования и кредит.

Таким образом, сложная компенсационная сделка носит трехсторонний характер.

Для выполнения таких соглашений заключают контракты на поставку конкретного оборудования и на поставку компенсирующей продукции третьей стороне, которая владеет рынком сбыта, а между экспортером оборудования и третьей стороной заключается договор об условиях погашения суммы оборудования и стоимости кредита по мере реализации компенсирующей продукции. < / p>

Международный кредитный союз - это ассоциация финансовых компаний или банков в разных странах, которые заключают взаимные соглашения о предоставлении финансирования с частичными платежами. Когда иностранный покупатель желает оплатить импортируемые товары, путем выполнения частичных платежей, экспортер может обратиться к члену кредитного союза в своей стране, который даст распоряжение о предоставлении финансирования через члена кредитного союза в стране импортера. Экспортер получит немедленную оплату без регресса к нему. Импортер получит финансирование частичными платежами.

Долгосрочное финансирование экспорта предусматривает выпуск еврооблигаций, кредит покупателю, проектное финансирование.

Кредиты покупателю осуществляются банком, который обслуживает экспортера. Он предоставляется банком страны-продавца непосредственно покупателю или его банку на сумму заключенного контракта. Формами такого кредита является кредиты по отдельным контрактам на поставку машин, оборудования; кредитные линии; кредиты на постройку целых объектов с поставкой оборудования и оказанием строительных, монтажных услуг. Договорные отношения между участниками сделки, основанной на кредите покупателю оформляется таким сделкам: контрактумежду экспортером и импортером, кредитному договору между банком, который предоставляет кредит, и заемщиком (банком импортера) гарантией, предоставляемой страховой учреждением банка, который кредитует. Такой кредит составляет 80-85% контрактной цены.

В проектным финансированием понимают все виды больших долгосрочных кредитов на реализацию крупного проекта в области строительства, добычи сырья, развития инфраструктуры или коммуникации.

Нетрадиционные методы долгосрочного финансирования является выпуск акций.

Большая часть продаж осуществляется с использованием платежей на открытый счет.

Платеж на открытый счет предусматривает ведение партнерами друг для друга открытых счетов, на которых учитываются суммы текущей задолженности.

При использовании этой формы осуществляются такие шаги:

§ отгрузки экспортером товара на отправку документов в адрес импортера;

§ занесения экспортером суммы стоимости груза на дебет открытого на покупателя счета;

§ импортер осуществляет аналогичную запись в кредит счета импортера;

§ после оплаты товара экспортер и импортер делают компенсирующие проведения.

К особенностям этой формы расчетов относятся:

§ форма расчетов предусматривает ведение контрагентами большого объема работы по учету продажи;

§ товарораспорядительные документы поступают в импортера напрямую, минуя банк;

§ весь контроль за своевременностью платежей возлагается на плечи участников сделки, прежде всего экспортера;

§ движение товаров опережает движение валютных средств;

§ такая форма расчетов самая дешевая и относительно простота в выполнении.

Для экспортера платеж на открытый счет является рискованной операцией, потому что у него нет никаких гарантий, что импортер урегулирует свою задолженность в оговоренный срок. После того, как все права на товар перешли к импортеру, экспортеру остается только полагаться на платежеспособность и порядочность покупателя. Для достижения большей надежности платежу экспортеры настаивают на выставленные в свою пользу платежных гарантий.

Эта форма расчетов наиболее выгодна для импортера, так как он осуществляет оплату только при получении товара. Таким образом, нет риска непоставки товара.

Расчеты с помощью открытого счета используются, если между покупателем и продавцом существуют надежные, устойчивые и долгосрочные деловые отношения, а также, если торговля между странами по сравнению свободна от государственных ограничений и международного регламентирования.

Платеж на открытый счет занимает значительное место в торговле многих стран мира. Так, в странах Западной Европы до 60% всех платежей осуществляется с помощью этой формы. Это связано с тем, что на мировом рынке появился избыток товаров, и продавец должен внедрять все более льготные условия продажи. Кроме того, в торговой практике ряда стран (например, в Великобритании) расчеты в такой форме ассоциируются с рассрочкой платежа (продажей в кредит).

Финансирование импорта - это разные способы получения займа импортером от финансовых учреждений для выполнения платежа экспортеру в случае, когда у него (покупателя) возникает проблема с нехваткой наличных средств.

Источники финансирования для импортеров в основном аналогичны источникам финансирования для экспортеров, а способы финансирования включают:

§ банковский овердрафт в национальной или иностранной валюте;

§ заем в национальной или иностранной валюте;

§ торговлю по открытому счету;

§ финансирования посредством комиссионной фирмы;

§ расчеты с помощью акцептного аккредитива и аккредитива с рассрочкой платежа;

§ лизинг;

§ форфейтинг;

§ финансирования кредита покупателю, гарантированное государственным учреждением;

§ встречная торговля;

§ банковский акцепт (аналог ссудном финансированию для экспортеров);

§ банковская ссуда под продукцию, которая погашается из денежных поступлений от продажи импортером экспортных товаров.

При выборе конкретной формы финансирования торговых операций положение финансового менеджера-международника усложняет необходимость всестороннего анализа целого ряда рисков: географического, валютного, инфляционного и процентного, рыночного, платежного, политического.

Для снижения рисков, связанных с осуществлением экспортно-импортных операций, как правило, используется

§ аккредитив, который является обязательством банка заплатить за товары, поставленные импортеру. Коммерческий аккредитив выписывается банком от имени импортера.

Компания-покупатель обращается в свой банк по аккредитиву, является условным денежным обязательством банка, выдаваемое им по поручению покупателя в пользу продавца, по которому банк, открывший счет (банк-эмитент), может выполнить платеж продавцу или предоставить полномочия другому банку выполнить такие же платежи при наличии документов, предусмотренных в аккредитиве (обычно это доказательства, что товары соответствуют отгруженным и соответственно застрахованы). Банк выдает аккредитив только в

Загрузка...

Страницы: 1 2