Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Международный рынок ценных бумаг

Международный рынок ценных бумаг

План

1. Инвестиционный капитал

2. Поставщики и потребители инвестициииюго капитала

3. Посредники на рынке ценных бумаг

4. Риск инвестирования

Сущность фондового рынка и рынка ценных бумаг

Важным сегментом мирового рынка является международный рынок ценных бумаг. Его роль в последние годы значительно возросла. При высоких темпов экономического подъема многих промышленно развитых стран мира традиционные источники финансирования уже не в полной мере удовлетворяют потребности крупных корпораций в капитале. Поэтому такие компании не ограничиваются услугами национальных банковских систем и, возложили-даваясь на свой высокий кредитный рейтинг, привлекают дешевые финансовые ресурсы путем эмиссии ценных бумаг. Рост спроса со стороны эмитентов, увеличение предложения в результате интеграции национальных рынков, конкуренция как следствие открытости и глобализации экономики приводит к уменьшению роли банковского сектора как механизма перераспределения финансовых ресурсов на национальном и международном уровнях и в одновременном усилении инвестиционной и ссудной деятельности на международном рынке ценных бумаг .

Выпуск ценных бумаг дает возможность: получить кредит на длительный срок (до нескольких десятилетий, например, облигации), то есть вложения в инструменты займа, бессрочного пользования финансовыми ресурсами (акции), то есть вложения в инструменты собственности (титула собственности), снизить финансовый риск, то есть преподавание в инструменты торговли финансовым риском (финансовые деривативы).

Рынок долгосрочных ценных бумаг называют фондовым рынком. Вместе с краткосрочными долговыми обязательствами денежного рынка (векселя, сертификаты) фондовый рынок образует рынок ценных бумаг.

Таким образом, международный рынок ценных бумаг объединяет часть международного рынка долговых обязательств (а именно: междунардный рынок долговых ценных бумаг, преимущественно является международным рынком облигаций), международный рынок титулов (прав) собственности и международный рынок финансовых деривативов.

К инструментам займа относятся облигации, векселя, сберегательные сертификаты. К инструментам собственности - все виды акций, депозитарные расписки. Существуют также так называемые гибридные инструменты, ценные бумаги, имеющие признаки как облигаций, так и акций (например, привилегированные акции и конвертируемые облигации) и производные инструменты - варранты, опционы, фьючерсы и т.п.

Рынок инструментов займа имеет дело с ссудным капиталом, а рынок инструментов собственности - с долями (паями) собственности в капитале компании.

Фондовый рынок имеет дело с инструментами долгосрочного займа и инструментами собственности, производными финансовыми инструментами.

На международных рынках ценных бумаг ведется торговля ценными бумагами, деноминированным в иностранной валюте.

Банк международных расчетов различает такие виды эмиссий ценных бумаг на международном рынке

§ эмиссия ценных бумаг нерезидентами в национальной или иностранной валюте на внутреннем финансовом рынке страны;

§ эмиссия ценных бумаг резидентами в иностранной валюте;

§ эмиссия ценных бумаг резидентами в национальной валюте, предназначенные для продажи иностранным инвесторам [47, с. 181].

Международный рынок ценных бумаг имеет две структурные составляющие:

§ иностранный рынок ценных бумаг. Это - финансовый рынок государств, на котором совершаются сделки по финансовых активов нерезидентов - иностранных ценных бумаг;

§ евроринок ценных бумаг. Это рынок на котором выпускаются, покупаются и продаются ценные бумаги, выраженные в евровалютах. Определение евробумаг приведены в Директиве Комиссии ЕС №89 / 298 / ЕЭС, согласно которого евробумаг -это оборотные ценные бумаги,

§ проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, по меньшей мере два участника которого зарегистрированы в разных странах;

§ преднуються в значительных объемах в одной или более странах, за исключением страны регистрации эмитента;

§ могут быть изначально приобретенные (в том числе и путем подписки) только при посредничестве кредитной организации или иного института.

Для функционирования рынка ценных бумаг необходимы определенные предпосылки: спрос, предложение, посредники, системы регулирования и саморегулирования. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации. Чем выше уровень жизни, тем больше сбережений у населения и возможности покупки ценных бумаг. Предложение определяется спросом. Она тем выше, чем больше развит рыночный механизм поставки источников долгосрочного кредитования и финансирования. Для развития рынка ценных бумаг необходимы специалисты инвестиционного бизнеса и система подготовки таких специалистов. И наконец, нужны посреднические организации - брокерские и инвестиционно-дилерские фирмы, фондовые биржи и органы регулирования инвестиционного бизнеса.

Инвестиционный капитал

Рынок ценных бумаг служит важнейшим источником инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

Термин "инвестиции" имеет несколько значений. В литературе можно встретить различные его определения. Наиболее общим определением можно считать определение инвестиций как использование денег с целью получения дохода или наращивания капитала. Все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые помещены в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли или достижения социального эффекта, являются инвестициями.

Уже из этого определения, что речь идет не просто о деньгах, а о деньгах, которые являются денежной форме кругооборота капитала, то есть инвестиционным капиталом. Инвестиционный капитал может быть собственным (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления) и заемным, источником которого является временно свободные чужие денежные средства. Но свободные денежные средства не являются инвестициями. Они превращаются в инвестиции в руках тех, кто тратит их на покупку элементов производства, приносиво доход, то есть превращает в реальные активы. Реальные активы - это экономические ресурсы фирмы: основной и оборотный капитал, нематериальные кошти1, используемые для производственной деятельности с целью получения дохода. Собственные накопления, переходя в реальные активы, прямо превращаются в инвестиции. Чужие свободные денежные средства (сбережения) превращают в инвестиции через рынок капитала, прежде всего через фондовый рынок.

Объектами инвестирования могут быть реальные инвестиционные проекты, объекты недвижимости и различные финансовые инструменты. Финансовые инструменты как объекты инвестирования - это разные типы финансовых обязательств

§ депозитные вклады в банке;

§ ценные бумаги (облигации, акции, опционы и т.д.). Итак, термин "инвестиции" "используют для обозначения:

а) вложения денежных средств, интеллектуальных ценностей в реальные активы, то есть в производство;

б) вложения денежных средств в финансовые инструменты, то есть покупка ценных бумаг.

Соотношение собственных и заемных источников финансирования инвестиций называется финансовым левериджем.

В этой главе и далее под инвестициями будут разбираться вложения в финансовые активы, а не в производство. Другими словами, мы будем рассматривать инвестиции как любой финансовый инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или приумножить их стоимость и обеспечить положительную величину дохода.

Инвестор это тон, кто при закупке ценных бумаг думает прежде всего о минимизации риска.

В отличие от инвесторов, спекулянт готов идти на рассчитанный риск, а игрок - на любой риск.

Ценные бумаги или фондовые ценности - это инструменты вложения денег, которые представляют собой чьи-либо долговые обязательства или которые обеспечивают право участия в компании в качестве владельца. На этом основании они подразделяются на портфельные инвестиции и прямые инвестиции (ПИИ). Портфельные инвестиции состоят из краткосрочных вложений (кредитные векселя и т. Д., Срокомдо одного года и менее) и долгосрочных вложений (приобретение акций в зарубежном предприятии, которое не принадлежит и неподконтрольное инвестору). Прямые зарубежные инвестиции - это долгосрочные вложения на срок более одного года или бессрочные (приобретение облигаций и акций в зарубежном предприятии, которое в значительной степени является собственностью инвестора или под его контролем). Итак, инвестиции связаны либо с интересами кредитора (портфельные), либо с участием капитала в качестве собственника (прямые). Таким образом, различают:

§ реальные и финансовые инвестиции;

§ государственные и частные инвестиции;

§ краткосрочные и долгосрочные инвестиции;

§ прямые и портфельные инвестиции.

Основные цели инвесторов

§ безопасность вложений;

§ увеличение текущих доходов;

§ накопления средств для больших расходов; "Накопления средств на пенсионный период;

§ рост вложений;

§ сокрытие доходов от налогов;

§ ликвидность вложений.

Под безопасностью вложений понимают неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наиболее безопасными считаются вложения в облигации государственных займов. Наиболее рискованными - вложения в акции молодой наукоемкой компании, могут быть наиболее выгодными по доходности и ростом инвестиций. Максимизация дохода на инвестиции обычно связана с низким уровнем безопасности.

Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Наращивать вложения могут только держатели обыкновенных акций. По акциям лишь часть прироста капитала зачисляется в доход инвестора и облагается обычным подоходным налогом.

Интерес к росту капитала породил целый класс ценных бумаг, именуются бумагами роста. Основными видами доходов право на налоговые льготы являются проценты с безналоговых муниципальных облигаций и ценных бумаг Казначейства, доходы по акциям с налоговым защитой. Постоянный доход дает аннитет - рентный контракт, дающий право ануитанту на получение пожизненной ренты.

Некоторые инвесторы при выборе ценных бумаг предпочитают их ликвидности или рыночности. Под ликвидностью понимается возможность быстрого и безубыточного для инвестора превращения ценных бумаг в деньги.

Ни один ценная бумага не имеет таких качеств, которые обеспечивали бы достижение всех перечисленных целей. Механизм рынка ценных бумаг действует так, что когда ценные бумаги действительно надежные, то доходность будет низкой, поскольку повышение спроса на них поднимет цену и собьет доходность. Аналогично складывается отношение между такими качествами ценных бумаг, как перспектива роста капитала и доходность.

оптимальность портфеля ценных бумаг достигается диверсификацией вложений, когда капитал распределяется между численностью различных ценных бумаг, а также регулярным пересмотром портфеля. Принято ограничивать инвестиции в один вид ценных бумаг 5-10% от общей стоимости портфеля.

Поставщики и потребители инвестициииюго капитала

Фондовый рынок - это механизм для заключения соглашений между теми, кто предлагает ценные бумаги, и теми, кто предлагает деньги. 13 сделки купли-продажи на фондовом рынке продавцом считается тот, кто продает ценные бумаги, а покупателем - владелец денег. Ценная бумага противостоит деньгам как особый товар, выпуск которого в обращение называется эмиссией.

Продавцы ценных бумаг (они же являются и потребителями инвестиционного капитала) называются эмитентами, а покупатели ценных бумаг (они же являются поставщиками инвестиционного капитала и держателями ценных бумаг) инвесторами. Эмитент - лишь первый продавец ценных бумаг, который выпускает их для получения денег, необходимых ему для своей деятельности. Он выпускает ценные бумаги от своего имени и несет ответственность за них. Но эмитент может продать ценные бумаги не конечном держателю ценных бумаг, а посереднику (перекупщику), который сначала выступает как покупатель, а потом - как продавец ценных бумаг. Следовательно понятие эмитент и продавец совпадают только на первичном рынке ценных бумаг. На вторичном рынке, где происходит их перепродажа, эти понятия не совпадают.

Единственным источником инвестиционного капитала есть сбережения. Сбережения возникают, когда доходы предприятий, правительства и отдельных граждан превышают их расходы. Крупнейшими поставщиками инвестиционного капитала являются индивидуальные заощадннкы. Личные сбережения (в форме банковских депозитов, сертификатов пенсионных фондов, облигаций государственных займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и т.д.) достигают 20-30% всех сбережений.

Нефинансовые корпорации являются главными создателями инвестиционного фонда (около 60% в развитых странах), но их сбережения в основном, приобретая формы нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений, остаются внутри корпорации. Финансовые потребности корпораций, как правило, превышают их сбережения. Поэтому на рынке инвестиционного капитала предпринимательский сектор выступает как чистый конечный заемщик-потребитель инвестиционного капитала. Государственный сектор также обычно выступает чистым заемщиком.

По конституции многих стран, местные органы власти могут выпускать ценные бумаги как для собственных, так и для иностранных инвесторов. Стоимость муниципальных ценных бумаг определяется способностью местных органов выплачивать проценты и соблюдать сроки погашения долга.

Институциональными поставщиками инвестиционного капитала являются коммерческие банки, траст-компании, страховые и пенсионные фонды. Коммерческие банки проводят финансовые операции в основном на денежном рынке, где они выступают покупателями и продавцами казначейских билетов и других государственных ценных бумаг со сроком погашения не более трех лет. На рынке инвестиционного капитала их роль не так значительна, банки могут выпускать свои акции. Траст-компании выполняют агентскую функцию по вправлению и хранению индивидуальных портфелей ценных бумаг, передачи акций. Траст может быть опекуном корпоративных облигаций и тому подобное. Инвестиционная деятельность страховых компаний и пенсионных фондов лежит в сфере высокодоходных долгосрочных ценных бумаг. Страховой бизнес является огромным держателем институциональных сбережений. Пенсионные фонды также являются крупными покупателями высокодоходных государственных и корпоративных ценных бумаг, поскольку доход на инвестиции пенсионных фондов не облагается налогом.

Иностранный сектор (иностранные корпорации, правительства и отдельные граждане) может быть и чистым заемщиком, и чистым заощадником по отношению к данной страны. Если иностранный сектор имеет отрицательный баланс движения капитала с данным государством, то он по отношению к ней является чистым кредитором, если баланс является положительным, - то чистым должником.

Особое место на рынке занимает центральный банк. Центральный банк выпускает государственные облигации, выплачивает по ним проценты и погашает их. Для управления правительственными депозитами центральный банк особый счет для вложения избытка правительственных доходов в ценные бумаги (обычно самого же правительства).

Одной из задач центрального банка является управление государственным долгом: определение свойств облигаций, условий их выпуска, места размещения, изменение состава долга.

Государственный долг представляет собой кумулятивный (за все годы) дефицит государственного бюджета. Он состоит из рыночных облигаций и нерыночных облигаций.

Рыночные облигации

§ казначейские векселя, которые продаются Министерством финансов центрального банка по его заявке. Срок их погашения - до одного года;

§ казначейские ноты и казначейские облигации, которые имеют купоны на которых указан процент и дату их выплаты. Срок погашения - от 2 до ЗО лет.

Нерыночные облигации

§ сэкономленные облигации и другие, которые регистрируются на имя держателя и не могут быть проданы. Сэкономленные облигации могут быть проданы по номинальной стоимости в любое время, что делает их высоколиквиднимы.

Периодически правительство выпускает облигации, которые деноминированные в иностранной валюте для размещения за рубежом. Основная цель таких выпусков - обеспечить стабильность валютного курса.

Управляя государственным долгом, центральный банк собирает и обрабатывает экономическую информацию, следит за изменениями спроса на ценные бумаги, уровнем процента и ликвидности на РЦБ. Центральный банк заботится об условиях маркетинга и распределение облигаций, согласовывая их фондовую политику по кредитно-денежной и фискальной.

Посредники на рынке ценных бумаг

Поставщики инвестиционного капитала (инвесторы) покупают ценные бумаги, потребители инвестиционного капитала (эмитенты) выпускают (продают) их. Операции купли-продажи ценных бумаг осуществляются на рынке ценных бумаг через посредников: инвестиционных дилеров и брокеров, инвестиционный фонд, депозитарий (учреждение, сохраняет ценные бумаги и оформляет передачи прав собственности на них), расчетно - клиринговые учреждения, регистраторов. Посредники предоставляют услуги эмитентам, инвесторам в осуществлении фондовых операций. Брокер осуществляет операции с ценными бумагами на основании договора с клиентом и за его счет. За услугу брокер получает комиссионные, а потому брокерская деятельность относится к разряду комиссионной деятельности.

Дилер осуществляет операции от своего имени и за свой счет с целью перепродажи ценных бумаг третьим лицам или формирования собственного резерва ценных бумаг. Дилерская деятельность относится к числу коммерческих.

Кроме этих двух видов услуг, на РЦБ существует депозитарная деятельность:

1) хранение и передача ценных бумаг и связанный с этим их учет;

2) сбор, сверка, корректировка документов и проведения взаимных расчетов - расчетно-клиринговая;

3) действует регистратор - юридическое лицо, ведет реестр владельцев ценных бумаг. Посреднические операции по выпуску и обращению ценных бумаг могут выполнять:

§ банковские учреждения;

§ инвестиционные компании, поеднують функции финансового посредника и институционального инвестора;

§ предприятия, специализирующиеся на работе с ценными бумагами и осуществляют посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг.

Организационно оформленным и постоянно действующим рынком ценных бумаг является фондовая биржа - добровольное объединение посредников фондового рынка.

Риск инвестирования

Рынок ценных бумаг порождает инвестиционный риск. Инвестиционный риск заключается

§ в риске потери инвестированного капитала;

§ в риске потери возможности получения ожидаемого дохода.

Риск потери

Загрузка...

Страницы: 1 2