Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Международный рынок титулов собственности

Международный рынок титулов собственности

План

1. Международный рынок акций

2. Рынок депозитарных расписок

Международный рынок титулов собственности делится на рынок акций, на который приходится около 80% всех новых международных размещений титулов собственности, и рынок депозитарных расписок, на который приходится около 20%.

Титулы собственности - это инструменты, которые подтверждают участие инвестора в капитале компании.

Международный рынок акций

Акция - это ценная бумага без установленного срока, свидетельствующая о внесении определенной пайки в капитал акционерного

общества дает право ее владельцу на приобретение части прибыли в форме дивиденда, на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества. Акция порождена акционерной формой предприятий (корпораций), уставный капитал которых создается путем выпуска общих акций, дающих право голоса, и привилегированных (преференциальных) - неголосующих акций. Уставный капитал корпорации -это количество акций, которую корпорация может выпустить согласно уставу. Выпущенные акции представляют собой проданную часть уставного капитала. Оборотные акции - это та часть выпущенных акций, которая остается в руках держателей. Если корпорация не выкупает часть выпущенных акций, то количество выпущенных акций равно количеству оборотных.

Держатели акций становятся акционерами корпорации, ее владельцами, получают право голоса (одна общая акция - один голос) при решении вопросов на годовом и чрезвычайном собрании акционеров, где утверждаются решением правления большинством голосов - обыкновенных акций (контрольный пакет акций).

Акции могут быть именными и на предъявителя. Номинальная (нарицательное) стоимость акции устанавливается при формировании акционерного общества и фиксируется на ее лицевой стороне. Номинальная стоимость акции не является отражением величины реальных активов корпорации и в последнее время, как правило, не указывается. Акциибез номинальной стоимости выпускаемых по цене, привлекательной для инвесторов.

Балансовая стоимость акции рассчитывается как частное от деления чистой стоимости активов акционерного общества на количество выпущенных и распространенных акций.

Курсовая (рыночная) стоимость акций определяется соотношением спроса и предложения на них на рынке ценных бумаг. Это текущая стоимость на фондовой бирже или во вне-биржевом обороте.

Обыкновенные акции - это акции, доход от которых зависит от чистых доходов корпорации и ее дивидендной политики. Распределение прибыли между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенному капиталу в зависимости от количества купленных акций. Однако всю чистую прибыль направляется на выплату дивидендов на обыкновенные акции. После выплаты преференциальных дивидендов в большинстве корпораций часть чистой прибыли идет на финансирование будущих инвестиций. Риск вложения капитала в обыкновенные акции связан именно с тем, что дивиденды на обыкновенные акции могут сокращаться и даже не выплачиваться. Иногда дивиденды выплачиваются не деньгами, а акциями. Если корпорация обанкротится, то держатели обыкновенных акций могут потерять все свои инвестиции. Когда речь пойдет о претензиях на активы и прибыль корпорации, владельцы обыкновенных акций окажутся на последнем месте - после банков, держателей облигаций и привилегированных акций.

Источником риска обыкновенных акций может быть либо рынок акций, или фирма, или и то и другое.

Привлекательность обыкновенных акций в том, шо они дают право голоса, преимущественное право приобретения акций новых эмиссий, возможность наращивать капитал (повышение со временем цены акций), благодаря высокой ликвидности (рыночность), то есть достаточно активной торговли акциями в любое время .

В зависимости от степени риска и доходности акции, обращающиеся на РЦБ, делятся на акции

§ с голубыми корешками;

§ доходные;

§ акции роста;

§ циклические;

§ спекулятивные.

Акции с голубыми корешками - це акции, которые выпускаются мощными корпорациями (в США: IBM, Dow Chemical, General Motors и др.), которые за всю свою историю стабильно выплачивали дивиденды своим акционерам. Эти акции и безопасны, и доходные.

Доходные акции - это акции телефонных компаний, корпораций водо-, газо- и электроснабжения, а также других компаний, дивиденды по которым превышают средний уровень. Акции таких корпораций, как правило, со временем растут.

Акции роста - это акции компаний, прибыль которых выше среднего уровня, но дивиденды не очень высокие, поскольку корпорации финансируют расширение производства, научно-технические разработки и т. Д. Будущая стоимость акций таких корпораций имеет большую вероятность расти.

Циклические акции - это акции, цена которых растет и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике. В основном это акции корпораций базовых отраслей экономики. Инвесторы стремятся купить такие акции в период подъема и успеть их продать до начала спада.

Спекулятивные акции - это акции компаний, которые не могут предъявить курс на 5-6 лет. Они обычно продаются "с прилавка", минуя биржу, стоят гораздо меньше, чем акции известных компаний, но имеют большую степень риска.

Наряду с обычными акциями корпорации выпускают привилегированные (преференциальные) в размере, не превышающем 10 процентов уставного фонда компании.

Эти акции предоставляют их владельцам ряд преимуществ (преференций), но не дают права голоса, права участвовать в управлении корпорацией (если иное положение не предусмотрено ее уставом).

В привилегий относятся;

1) право получать фиксированный доход или в виде процента от стоимости акций, или определенной суммы денег, выплачиваемых независимо от результатов деятельности корпораций;

2) преимущественное право:) на первоочередное получение дивидендов; б) на приоритетное участие (после удовлетворения кредиторов - банков держателей облигаций) в распределении имущества корпорации при ее ликвидации; в) какчто размер дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов по привилегированным акциям, держателям последних может проводиться доплата.

Привилегированные акции бывают следующих видов:

§ кумулятивные, имеющих право накопления невыплаченных дивидендов, начисление их и выплаты в следующем за пропущенным периодом;

§ некумулятивные, по которым невыплаченные дивиденды не присоединяются к дивидендам следующих лет;

§ конвертируемые, которые обмениваются на установленное количество обыкновенных акций или облигаций данной корпорации;

§ неконвертируемые, которые не могут изменять свой статус;

§ с долей участия, которые дают право держателям этих акций на получение дополнительных дивидендов сверх предусмотренных, если дивиденды по обыкновенным акциям больше.

Разнообразие льгот делает привилегированные акции привлекательными для инвесторов. Эмитент заинтересован в их выпуска, поскольку последний не приводит к розводження капитала и позволяет сохранить контрольный пакет акций. Держатели привилегированных акций занимают промежуточное положение между держателями облигаций, являющихся кредиторами корпораций и держателями обыкновенных акций, являются совладельцами, имеющих право принимать участие в управлении корпорацией. Привилегированную акцию можно рассматривать как компенсацию за отсутствие права голоса.

Инвестиционные качества привилегированных акций определяются:

1) степенью обеспеченности выплаты всех преференциальных дивидендов за счет чистой прибыли.

Считается, что для адекватности такого покрытия годовое превышение чистого дохода над преференциальным дивидендами должно быть как минимум:

§ для государственных компаний коммунального хозяйства в 2 раза;

§ для промышленных компаний в 3 раза;

2) непрерывностью выплаты преференциальных дивидендов;

3) адекватностью обеспечения префакций акционерным капиталом компании

§ минимальный акционерный капитал в расчете на одну префакции в каждом из последних пяти лет должен быть в 2 раза бильшим от той величины активов, которую получит держатель на каждую префакции в случае ликвидации компании;

§ годовой прирост акционерного капитала в расчете на одну префакции должен быть сравнительно стабильным или иметь тенденцию к росту за последние пять лет;

4) рейтингу префакций. Он определяется незалежними4 службами рейтинга ценных бумаг примерно по таким градациями

Р + - "супер". Префакции прямо защищена третьей стороной (например, материнской компанией) или обеспечена высоколиквидными ценными бумагами (банковские акцепты).

Р1 - выше качество. Отличная защита со стороны активов и большая способность к выплате дивидендов.

Р2 - очень хорошее качество. Надежность активов и прибыли.

Р3 - хорошее качество. Префакции хорошо защищены, но способны подвергаться спады в качестве в период экономических трудностей.

Р4 - умеренная качество. Защита адекватный, но существуют факторы, которые при неблагоприятных условиях могут ослабить способность компании к своевременной выплаты дивидендов.

Р5 - спекулятивные. Нет уверенности, что компания сможет защитить префакции.

При определении рейтинга префакции анализируются сама компания, отрасль, управление компанией, финансовое состояние и другие параметры ее деятельности.

Некоторые ТНК эмитируют свои акции для распространения в разных странах. Чтобы попасть на рынок любой страны, они должны внести свои акции в курсовые бюллетени этой страны. Для этого нужно:

а) потратить большие деньги за вмещения информации в бюллетене;

б) предоставить достаточный объем информации, должна пройти независимую аудиторскую проверку и сертификацию достоверности;

в) известить зарубежной прессе, брокера и потенциальным инвесторам о перспективах развития компании.

Международный рынок акций в зависимости от уровня экономического развития стран делится на зрелые рынки и развивающиеся рынки.

Зрелые рынки - это рынки акций развитых стран, которые характеризуются высокой долей организованой торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации, развитой системой организационного и правового обеспечения торговли акциями. Зрелыми рынками акций считаются рынки США, Японии, стран ЕС, Канады, Австралии и др.

Совокупный показатель капитализации зрелых рынков составляет 93% от общего объема мирового рынка акций.

В капитализацией рынка понимают показатель, отражающий рыночную стоимость всех компаний, участвующих в операциях на фондовом рынке. Рыночная стоимость компании определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций, находящихся в обращении.

Для анализа рынков акций используются следующие основные показатели:

§ отношение капитализации рынка акций к ВВП;

§ ежегодный оборот рынка акций в процентах от капитализации;

§ листинг иностранных акций на рынках отдельных стран [65, с. 604].

Показатель капитализация / ВВП очень важен, поскольку он в значительной степени характеризует уровень развития фондового рынка согласно классификации Международной финансовой корпорации и Международного валютного фонда. В 2000г. Показатель капитализация / ВВП составлял в США - 150%, Финляндии - 241, Швеции - 140, Швейцарии 327, Люксембурге и Великобритании -180, Нидерландах - 173% [33, с. 42].

Развивающиеся рынки (рынки формируются), это рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, которые характеризуются высокими темпами роста, высоким риском, низким уровнем рыночной капитализации и механизмом правового регулирования, который еще формируется.

Среди развивающихся рынков, различают три типа рынков акций

§ старые, давно созданы (Греция, Испания, Аргентина, Бразилия, Индия);

§ развивающиеся рынки вследствие особых специфических ситуаций (например, Гонконг, Сингапур - благодаря их роли, как региональных финансовых центров);

§ новые рынки, которые возникли на базе быстрого экономического роста (Южная Корея, Тайвань, Филиппикоторые обеспечивают институциональную основу этого рынка; поощряют иностранные портфельные инвестиции посредством создания иностранных инвестиционных фондов и тому подобное.

Международный рынок акций делится на рынок иностранных акций и рынок Евро- акций.

Иностранные акции - это акции, выпущенные корпорацией-нерезидентом на фондовый рынок другой страны.

На рынке иностранных акций находятся в обращении: акции компаний-нерезидентов, выпущенных или котируются на национальном фондовом рынке определенной страны в ее валюте; акции, выпущенные и получили биржевой листинг только в стране выпуска, но продаются на фондовых рынках нескольких стран и акции, которые получили кросс-листинг "на биржах разных стран через систему взаимного котировки цен и, соответственно, которыми торгуют на биржевом и внебиржевом рынках этих стран [47, с. 235].

Основные преимущества и недостатки иностранных акций приведены в табл. 21.3.

Таблица 21.3

Преимущества и недостатки эмиссии иностранных акций

Преимущества | Недостатки

1. Отпадает необходимость осуществлять обмен валюты при покупке / продаже акций и таким образом уменьшается валютный риск.

2. Инвесторы избегают определенных налогов и ограничений.

3. Снижаются политический, экономический риски, риск ликвидности | 1. Наличие определенной регламентации в иностранных акций в стране эмиссии.

2. Жесткие требования к иностранной компании по размеру, частоты отображения и качества финансовой отчетности

Евроакции - это акции, которые размещаются одновременно на нескольких национальных фондовых рынках международным синдикатом финансовых учреждений, который продает их по евровалют.

Рынок евроакций появился в 1983 г.. Евроакции продаются на еврорынках, котируются в мировых финансовых центрах (преимущественно в Лондоне), а доходы, получаемые за ними, не подлежат любом национальном налогообложению.

Мобилизация финансовых ресурсов с помощью евроакций, как правило, осуществляют ТНК развитых стран, доля которых в общем объемеэмиссии составляет около 50%.

Рынок евроакций характеризуется увеличением объемов эмиссии, расширением состава и количества участников, но его масштабы относительно небольшие (4-7% совокупного объема эмиссий на еврорынках ценных бумаг) [47, с. 249; 58, с. 324; 46, с. 245].

Эмиссия евроакций положительно влияет на деятельность компании, которая планирует экспорт на иностранные рынки и развитие зарубежного производства, поскольку она становится широко известной за рубежом, что способствует продвижению ее продукции на этом рынке. Выпуск евроакций часто улучшает кредитную репутацию фирмы-эмитента, упрощает для нее доступ к другим ресурсам, а также является косвенным рекламой за рубежом.

Однако эмиссия евроакций может быть рискованным из-за возможности перехода контрольного пакета акций компании к акционерам другой страны.

Международный рынок акций занимает одно из центральных мест среди других финансовых рынков. Суммарная капитализация рынка акций впервые в 2000г. Превысила мировой ВВП, который увеличился примерно в 2,5 раза.

Объемы капитализации международного рынка акций представлены в табл. 21.4 [46, с.245].

Таблица 21.4

Капитализация международного рынка акций (трлн долл. США)

Страны | 1990 | 1995 | 1999 | 2000 | 2001 | Структура

капитализации в

2001

%

Великобритания | 0,84 | 1,4 | 3,0 | 2,6 | 2,2 | 8,0

Германия | 0,36 | 0,58 | 1,4 | 1,3 | 1,1 | 4,0

Италия | 0,15 | 0,21 | 0,73 | 0,77

США | 3,1 | 6,9 | 16,8 | 15,1 | 14,0 | 50,5

Франция | 0,31 | 0,52 | 1,5 | 1,45 | и .1,2 | 4,3

Япония | 2,92 | 3,7 | 4,5 | 3,16 | 2,3 | 8,3

Все развитые рынки | 8,8 | 15,8 | 32,9 | 29,4 | 25,2 | 91,0

Бразилия | 0,02 | 0,15 | 0,23 | 0,2 | 0,19 | 0,7

Индия | 0,04 | 0,13 | 0,19 | 0,14 | 0,11 | 0,4

Китай | 0,002 | 0,04 | 0,33 | _ | 0,53 | 2,0

Корея | 0,11 | 0,18 | 0,31 | 0,15 | 0,26 | 0,9

Мексика | 0,03 | 0,91 | 0,15 | 0,13 | 0,13 | 0,5

Россия | - | 0,02 | 0,05 | 0,04 | 0,07 | 0,2

ЮАР | 0,14 | 0,28 | 0,19 | 0,2

Все рынки | 0,61 | 1,94 | 2,89 | 2,21 | 2,50 | 9,0

формируются

Весь мир | 9,4 | 17,8 | 35,8 | 32,0 | 27,7 | 100,0

Особенно быстрым ростом международного рынка акций характеризуется вторая половина 90-х годов. Это связано прежде всего с компаниями информационных технологий, где лидером являются США.

Капитализация на рынках развитых стран в 2001 г.. Увеличилась почти в 3 раза, на формирующихся рынках - в 4,1 раза. В абсолютном выражении развитые рынки преобладают остальной мир в 10,1 раза.

В то же время следует обратить внимание на изменение ситуации на международных рынках акций в 2000 году. Та 2001 г. По сравнению с предыдущими годами. На рынках акций большинства развитых стран (США, Япония, страны Европы) происходит массовое свержения акций молодых компаний высоких технологий преимущественно информатики и связи. Наблюдается фактический конец рынке акций высокотехнологичных компаний. Котировки акций высокотехнологичных

Загрузка...

Страницы: 1 2