Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Финансовый рынок Украины, проблемы его функционирования

Финансовый рынок Украины, проблемы его функционирования

План

1. Суть, структура и модель финансового рынка Украины

2. Инвестиции в Украину: проблемы и пути их решения

3. Негосударственные пенсионные фонды в Украине

Суть, структура и модель финансового рынка Украины

Одной из составляющих финансовой системы Украины является фи-ный рынок. Это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников и фи-вых институтов.

Финансовый рынок является целостной системой, которая состоит из взаимосвязанных и взаимодополняющих элементов, каждый из которых способен отдельно влиять на развитие этой системы. Рассмотрим составляющие финансового рынка.

§ Рынки материальных активов.

Рынки материальных активов, которые также называют рынками реальных активов, имеют дело с операциями по купле-продаже промышленных товаров, компьютерной техники, с недвижимост-ю, потребительскими товарами и т. Д. В пределах страны субъектами такого рынка является предприятия, дилерские сети производителей спо-живчои продукции и компьютерной техники, индивидуальные спо-телем. Отношения между ними четко оговариваются действующим по-нодательства.

§ Рынки ценных бумаг.

Во рынками ценных бумаг обычно подразумевают такие типы рынков, где в течение незначительного времени создаются никак обходные условия и происходят быстрая мобилизация, эффективное перераспределение и рациональное размещение финансовых ресурсов в социально-экономическом государства с учетом инте-сов и потребностей общества путем осуществления эмиссий ценных бумаг разными эмитентами. В условиях высокой стоимости банков-ского кредита привлечения средств путем размещения ценных бумаг (акций, облигаций) на рынке дает предприятиям ли еды ный шанс получить необходимые средства для своего развития. Этот рынок является одним из важнейших сегментов, в решающей степени влияют на развитие финого рынка.

§ Рынки деривативов (фьючерсов, форвардов).

К рынков деривативов, как правило, относят операции по фи-нансовых фьючерсами, опционные и форвардные контракты. Они осуществляются как на условиях "спот", так и к определенной дате в будущем и предусматривают хеджирования риска. Объектами таких операций могут быть валюта, ценные бумаги, товары. Никак учитывая небольшую историю (около ЗО лет), мировые эксп-ти рассматривают этот сегмент рынка как один из самых перспективных.

§ Рынки закладных.

Под такими рынками понимают сегменты финансовых рынков стран, где обращаются займы под коммерческую и промышленную никак подвижность, под жилые дома, фермерское хозяйство и т. Д. Такие рынки есть развитыми, широко применяемым, но займа ют незначительную долю рынка.

§ Рынки потребительского кредита.

Такие рынки занимают еще меньшую долю рынка и всего распространены среди населения страны. Сюда относятся ссуды под автомобили, бытовые электроприборы, на обучение и отдых и т. Д.

§ Рынки инвестиций.

Во рынками инвестиций понимают рыночные сегменты, на которых совершаются операции с имущественными и интеллектуальными цен ностями с целью получения прибыли или социального эффекта. К объектам такого инвестирования специалисты относят, с одной стороны, денежные средства, целевые банковские вклады (то есть, рынки денег), с другой, имущественные права, ноу-хау и другие инте-лектуальни ценности (рынки интеллектуального капитала). Кроме того, в первом случае субъекты этого рынка имеют дело с краткосрочным обязательствам, во втором с долгосрочные ным. Рынок инвестиций, как и рынок ценных бумаг, занимает очень важное место на финансовом рынке и играет одну из ведущих ролей в функционировании и развитии последнего.

§ Рынки валютных средств.

К рынков валютных средств, как правило, относят рынки, на которых осуществляются операции с валютой (в выгляди наличности), платежными документами и ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте. Этот рыночный сегмент является одним из самых и достаточно объемных, что объясняется значительным историческим путем формирования мирового валютного рынка.

Конечно, могут существовать и другие сегменты финансового рын-ку, которые возникают по мере дальнейшего развития последнего или становятся элементами указанных выше рынков.

Итак, можно сказать, что финансовый рынок обязательно должен составлять целостную и прозрачную систему, в которой активно взаимодействий ют самые разнообразные финансовые активы. Изъятие из обращения любого из элементов системы немедленно приведет к ее разру ния и упадка

Кроме того, есть и другие схемы разделения рынка как систе-мы. Финансовый рынок может действовать как на межнациональной (мировом) уровне, так и национальном (уровне государства), регио-ном или местном уровнях.

Ведущую роль в финансовой системе Украины играют бан-ки. Однако следует отметить, что финансовый рынок нашей страны еще находится в стадии формирования, хотя отдельные его сегменты разви-щихся достаточно активно. Так, сектор небанковских финансовых учреждений стал серьезным источником долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономику, считает бывший председатель Государственной комиссии по регулированию рынков финансовых услуг В. Суслов. 2004 он назвал "годом взрывного роста и расширения рынка". В Государственный реестр финансовых учреждений по состоянию на начало 2005 г.. Были внесены 387 страховых компаний, 610 кредитных союзов, 221 ломбард, 45 финансовых компаний, 24 негосударственных пенсионных фондах и 28 администраторов НПФ. Продолжался рост количества страховых компаний, особенно компаний, занимающих-ся страхованием жизни (их уже 45). "Настоящее страхование по-чинаеться тогда, когда развивается долгосрочное страхование жизни", считает В. Суслов. Это, по его словам, связано с высокой рентабельностью этой разновидности страховой деятельности.

2004 резко увеличилось сбора валовых премий в 19,431 млрд. грн., что на 10 млрд. больше, чем 2003 Доля вало вых страховых премий в валовом внутреннем продукте Ук-ны 2004 составила 5,62%, тогда как 2003 3,42%. Положительные процессы происходят в перестраховании: впервые за десять лет доля внутреннего перестрахования (50,3%) превысила част-ку перестрахования у нерезидентов (9,8%). Это означает, что вели чезни объемы капитала остались внутри страны они либо инвестируются или иным образом участвуют в развитии эко-мики, что является одним из основных достижений в регулировании Страховая-го рынка. Комиссии удалось перекрыть каналы вывода средств за пределы Украины через схемы псевдоперестрахования рисков в Литве и Латвии: количество украинских компаний, работающих с контр-агентами в этих странах, сократилось с 22 до 3.

Между тем эксперты признают, что стоимость лицензий, вы-даются на страховую деятельность, является достаточно высокой, однако это соответствует международному опыту: в тех странах, где оподат-ковуеться прибыль, лицензии, как правило, дорогие.

Руководство Государственного департамента финансового мо-ринге (Госфинмониторинга) акцентирует внимание на том, что самые-ближайшее время страховые компании станут одним из инвесторов жилищного строительства. Таким образом долгосрочные ресурсы компаний по страхованию жизни реально использовать-ся для инвестирования экономики.

Становление контрактных отношений при развитии эко-ческих, в том числе финансовых, систем, как известно, может про-ваться по трем моделям: американской (или англосаксонсь-кой), романо-германской (другие названия евроконтинентальна, немецко японская) и исламской. Первые две из них считает ются основными.

Принципиальное отличие этих двух моделей заключается в том, что романо-германская олицетворяет доминирование кредитной формы финансирования с использованием инструментов долга, тогда как англо-саксонская использует рынок ценных бумаг, особенно рынок акций и паевых сертификатов, как приоритетное инструментарий формуния контрактных отношений. Реализация англосаксонсь-кой модели требует развитые сети посреднических струк- тур, в частности небанковских, предложения и потребления массовых услуг мелкими участниками рынка.

Финансовый рынок Украины эволюционирует путем модификации количественных и качественных характеристик своего развития насампе ред путем внедрения новых инструментов, операций и по-слуг. Вместе с имеющимися проблемами (неудовлетворительные оценки ка-питализации, ликвидности и прозрачности, слабая защита прав собствен-ности) наблюдаются ожидаемые признаки институционализации рынка: преобладание институциональных участников инвесторов, кредиторов и реципиентов капитала над индивидуальными, свидетельствует о зрелости корпоративных (объединенных) вариантов раз-мещения активов и профессиональное использование средств; по-расширение организованных форм установления и реализации финан-вых отношений, что означает легитимность и прозрачность намерений участников-контракторов при совершении сделок.

Целесообразно определить особенности развития отечественного фи-нансового рынка, проанализировав использования тех или иных финансовых инструментов. В табл. 10.1 содержится информация, характеризующая соотношение использования паевых и долговых финансовых инструментов (инструментов собственности и долга) в фи-нансовых рынке Украины.

Данные таблицы, касающиеся этого периода, побуждают экс-пертов к однозначному выводу о преимуществе инструментов бор-ю в совокупности средств финансирования развития институциональных единиц. Несмотря на поступательный рост стоимостного измерения вы-користовуваних финансовых инструментов обоих видов (в 8,7 раза по инструментов собственности и в 4,4 раза по инструментов бор-ю), заметны переменные относительные оценки их доли. Так, испол-ния инструментов долга преобладает над инструментами собственности, и разница между ними весьма значительна.

Таблица 10.1. Использование паевых и долговых инструментов на финансовом рынке Украины (на конец соответствующего года)

Финнансовых ин-струменти | 1997 | 1998г. | 1999 | 2000г. | 2001г. | 2002 р | 2003

млрд. грн. | % | млрд. грн. | % | млрд. грн. | % | млрд. грн. | % | млрд. грн. | % | млрд. грн. | % | млрд. грн. | %

Инструменты собственности | 11,4 | 24,1 | 23,3 | 28,5 | 31,3 | 25,3 | 46,7 | 32,4 | 68,6 | 39,8 | 81,5 | 40,1 | 99,2 | 38,4

Инструменты долга | 35,8 | 75,9 | 58,2 | 71,5 | 92,2 | 74,7 | 97,4 | 67,6 | 103,4 | 60,2 | 121,5 | 59,9 | 158,6 | 61,6

Источник: Корнеев В.В. Модель и инструментарий финансового рынка Украины // Финансы окраины. & Mdash; 2005 №6. & Mdash; С 78

Факторы, обусловливающие долговой характер рынка Украины, а также особенности преимущественного применения финансовых инструментов с фиксированной доходностью выделил и аргументировал доктор экономических наук В.В. Корнеев.

1. Тенденция к усилению инсайдерской структура собствен-ности с преобладанием крупных корпоративных владельцев.

По постепенной концентрации капитала мажоритарные собственники предприятий не заинтересованы в размывании собственности в акционер-ных капиталах и потому склоняются к использованию средств бор-ного финансирования.

Построение инсайдерского типа корпоративного управления, при котором уменьшается доля собственности и работников членов трудового коллектива как мелких инвесторов, с одной стороны, и повышается роль администрации (менеджмента) и внешних крупных инвесторов с другой, является определяющей тен-денция постприватизационного перераспределения капитала на рын-ках Украины, России и других государств. Поэтому финансовый рынок Украины можно охарактеризовать как stakeholder capitalism капитализм владельцев крупных пакетов, в основе которого выде-ся немецко-японская модель.

2. Стабильно высокая доля банковского кредита в сукуп-
ности средств финансирования.

Объемы кредитного портфеля отечественной банковской сис-мы постоянно росли в последние годы как по отношению к ВВП краны (более чем двукратный рост от 11,5% в 2000г. до 25,6% на начало 2004 p.), так и в стоимостном выражении (достигли 67800000000. грн. на начало 2004г. и почти 88 млрд . грн. на-конце октября 2004 p.). В структуре кредитов коммерческих банков наибольшую долю (почти 80%) имеют кредиты, предоставленные субъектам хозяйствования.

3. Физические лица (домохозяйства) как потенциально массовый инвестор являются консервативными и ограниченными в выборе финансовых продуктов.

Предложения по размещению свободных средств домохозяйств остаются недостаточно диверсифицированными вследствие ограниченного перечня имеющихся финансовых инструментов. Нова-Торские предложения по размещению капитала от банковских и небанковских посредников случаются эпизодически. Подавляющая-на доля сбережений населения имеет депозитный характер с использованием соответствующих банковских инструментов или еле-ментарно тезавруеться как сокровище в иностранную валюту. Вложения домохозяйств в ценные бумаги крайне незначительны.

По оценке руководителя группы советников главы Национального банка В. Литвицкого, 2005. Количество депозитов выросла на 90% против 17% в 2004 г.. Кроме этих денег, по его оценкам, на руках у населения оставались еще 50 млрд. Грн. , для которых была прямая дорога на потребительские рынки. Однако этот путь имеет определенные на-следом. Причем не только для рынка, который не имеет достаточного товарного покрытия, но и для самих граждан спрос резко повысился, автоматически повышает цену предложения, а следовательно, может интенсивно подпитывать инфляцию.

В. Литвицкий уверен, что в стране пора вводить дополнительные инструменты, которые абсорбируют чрезмерные деньги, что у населения.

Известно, что в Украине действуют высокие ставки по депозитам, так ценные бумаги в результате своей рискованности не так привлекательны. Вместе с тем люди, постепенно понимая, что на депозитах мно-то не заработаешь, начинают проявлять интерес к ценным бумагам (как с фиксированным, так и с нефиксированной прибылью, то есть обли-крюке и акций).

Найпопулярниши сейчас открыты диверсифицированные паевые фон-ды инструменты совместного инвестирования, позволяющие полу-мать около 80% прибыли на вложения. Рискованные, но и более доходные (рентабельность более 100%) закрыты диверсифико-ны фонды, которые вкладывают деньги только в акции. Отличие между ними состоит в том, что с первых вкладчик может выйти из своих-ми деньгами в любой момент, а из вторых только тогда, когда фонд прекратит свою деятельность. Поэтому, естественно, популярность и ких фондов несколько ниже.

Также гражданам в коем случае нельзя забывать об институте негосударственных пенсионных фондов, зарождается в Украине. Преимущество таких вложений возможность получать до-раздаточные пенсионные выплаты.

Кроме всех этих способов честно заработать на своих сбережений-ниях, есть еще один игра на разнице курсов на международном валют ном рынке "Форекс". Правда, предназначенный вел в основном для любителей острых ощущений, но и им стоит браться за это дело только закончив специализированные курсы.

4. Родство отраслевой структуры экономики и отраслевой характеристики ценных бумаг

В рамках отечественного фондового рынка доминируют активы предприятий сферы топливно-энергетического комплекса. Но посколь-ку их акционування основном уже произошло или в отдельных случаях сохраняются ограничения на приватизацию, то насам пред с целью финансирования развития такие предприятия ис-пользуют эмиссии корпоративных облигаций и инструменты бан кивского кредитования.

Так что "общие и специфические черты отечественной экономики, отражаются в особенностях становления институтов финан-сового рынка, тяготеют к немецко-японского типа хозяину ния с преимущественным использованием долговых инструментов для финансирования потребностей экономического развития.

Многие проблемы на финансовом рынке нашей страны возникает потому, что в Украине не создано полноценной депозитарной системы.

Вокруг депозитарной системы в стране есть множество суперечнос-тей. Между тем вмире основные принципы построения как систем о-счета прав собственности, так и систем исполнения сделок на рынке ценных бумаг уже давно определены. И Закон "О Националь-на депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине", который регулирует эту сферу деятельности, на, мнению экспертов, своими принципами соответствует обще-мировым тенденциям

В Украине сегодня уже сформировалось мнение (как участников фондового рынка, так и регулирующих государственных органов) о целесообразности реализации централизованной двухуровневой депозитарий ной системы: центральный депозитарий хранители ценных па-пэров, ее центральным звеном стал депозитарий "Мижрегиональ ный фондовый союз", акционерами и участниками которого являются все лицензированные в Украине хранения (в том числе какая доля фон-ду принадлежит государству). Впрочем, на основании весьма спорного тракта ния положения закона о том, что государство по мере своих финан-вых возможностей создает центральный депозитарий, было принято решение о создании Национального депозитария Украины. В результате возникла необоснованная и, по мнению большинства участников фондового рынка, нужна конкуренция.

В отличие от большинства участников других рынков, застери-теряют государство от вмешательства и излишнего регулирования, субъекты фондового рынка не возражают против сотрудничества с ней, а многие операторы, наоборот, стремятся централизации депозитарной систе-мы. Цель снизить риски на стыках систем и дать возможность депозитарной системе выйти за пределы рынка ценных бумаг.

Представители двух конкурирующих депозитариев также согласны объединиться под контролем государства. Идя под опеку государства, представители депозитариев хотят получить средства на развитие системы. Единый депозитарий может существовать на рынке за считается-нок или собственных средств, что в Украине невозможно, или государств-ных дотаций. Деньги нужны для того, чтобы участники фондового рынка могли модернизировать его инфраструктуру.

Однако многие представители бизнеса скептически относятсяя к идее централизации депозитариев, поскольку фондовый рынок не может базироваться только на организованном сегменте, что является лишь вершиной его "айсберга". Организованным операторам всегда будут нужны и те, кто занимается изъятием ценных бумаг из тени и переводом их на прозрачный рынок.

Сейчас называть фондовый рынок Украины организованным весь-ко. Несмотря на то, что объем операций на нем за последние пять лет вырос в 5,7 раза,

Загрузка...

Страницы: 1 2 3