Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...

Реферат

на тему

Особенности организации и функционирования фондового рынка Украины в современных условиях

Вступление

Становление и развитие украинского государства происходит в условиях глубокого экономического кризиса. Выход из нее зависит от успехов в осуществлении радикальной экономической реформы, перехода к рыночной экономике.

Украина имеет все условия для того, чтобы как можно быстрее выйти из экономического кризиса и стать в Европе одним из регионов, наиболее динамично развивается. Этому способствует удачное политическое расположение, высококвалифицированные специалисты, плодородная земля и богатые природные ресурсы.

Развитие рыночной экономики постоянно требует мобилизации, распределения и перераспределения ресурсов. К основным видам экономических ресурсов относят труд, средства производства, товары и сырье. А также финансы. В соответствии с названными ресурсов формируются рынок труда, рынок товарно-сырьевых ресурсов и финансовый рынок, в частности, рынок ценных бумаг.

Становление эффективного рынка ценных бумаг в Украине должно рассматриваться в контексте общих процессов социально-экономических и политических реформ, которые сегодня внедряются.

Любые масштабные экономические преобразования останутся незавершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставлять преобразованной экономике инвестиционные ресурсы.

Успех экономической реформы в Украине тесно связывается с функциональной работой фондового рынка анализа и разработки эффективной его деятельности.

Для решения этих вопросов в Украине создан единый орган, внедряет политику государства в сфере развития фондового рынка. Это - Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР).

Украина в основном завершается процесс разработки нормативной базы, регламентирующей деятельность участников рынка ценных бумаг, и начинается этап совершенствования отдельных законодательных актов на основании анализа практической деятельности эмитентов, инвесторов и профессиональных участниковв

Условия функционирования, определения и структурные элементы фондового рынка

Фондовый рынок занимает особое место в общей системе рыночной экономики.

На рынке функционируют два основных вида субъектов объектов хозяйствования частные хозяйства, основным участником которых является физическое лицо, акционерные предприятия и организации, а также государственные (юридические лица).

Рынок условно можно разделить на три основных сектора:

рынок товаров (в том числе и средств производства), а также работ и услуг, которые выполняют предприятия или организации;

рынок труда, который имеет одностороннее движение от частного хозяйства к предприятию;

рынок финансовых ресурсов или фондовый рынок.

Фондовый рынок это общее название целой системы рынков финансовых ресурсов. Структура фондового рынка о объединяет четыре главные составляющие:

рынок заемного капитала;

валютный рынок;

рынок редкоземельных и драгоценных металлов;

рынок ценных бумаг.

В свою очередь каждая из этих составляющих взаимосвязаны связана с другими в рамках общей системы финансовых ресурсов. [8; 34-36]

Валютный рынок это механизм установления правовых и экономических отношений между потребителями и продавцами валют. Спрос на иностранную валюту отражает степень зависимости национальной экономики от импорта и предопределяется конвертированностью той или иной валюты. Конвертируемость это гарантированная способность денежной единицы свободно обмениваться на другие валюты.

Рынок ценных бумаг и заемного капитала предназначены для мобилизации временно свободных средств населения, предприятий и организаций и направления их в производство.

Рынок ценных бумаг является багатоперспективною социально-экономической составляющей рыночной экономики. Он способствует аккумулированию капитала для инвестиций в экономику путем приобретения, владения и свободного распоряжения ценными бумагами. Рынок ценных бумаг является важным сектором финансового рынка, ценная бумага выступает специфичним товаром, который свободно вращается на биржевом и внебиржевом рынке между физическими и юридическими лицами, но их выпуск осуществляется только предприятиями и организациями (в том числе и государственными) при имущественном обеспечении эмиссии с целью привлечения временно свободных средств инвесторов.

Приватизация государственного имущества стала определяющим фактором становления и развития ценных бумаг в Украине на первом этапе. Ее итогом стало появление на рынке большого количества акций приватизированных предприятий и рядовых инвесторов, которые безвозмездно получили в основном малую долю государственного имущества. Концентрация этих акций в руках институциональных инвесторов в ближайшие годы доминирующим процессом на фондовом рынке Украины.

В Украине в основном завершается процесс разработки нормативной базы, регламентирующей деятельность участников рынка ценных бумаг, и начинается этап совершенствования отдельных законодательных актов на основании анализа практической деятельности эмитентов, инвесторов и профессиональных участников РЦБ.

Рынок ценных бумаг, в том числе продажа акций ОАО на фондовых биржах, приобретает вес, быстро развивается и способствует углублению рыночных отношений в Украине.

Рынок заемного капитала это синтез двух рынков платежных средств денежных ресурсов (наличных средств) и долговых обязательства обязательств (инструментов займа). Главными функциями рынке заемного капитала являются:

о единения мелких, разрозненных денежных ресурсов населения, государственных организаций, отечественных и иностранных предприятий и создание крупных денежных фондов;

трансформация денежных средств в ссудный капитал, который играет роль внешнего источника финансирования капитальных вложений в сфере материального производства и предоставления займов населению, предприятиям и государству для покрытия бюджетного дефицита.

Таким образом, рынок ссудного капитала осуществляет накопление и распределение денежного капитала между сферами экономики. [3, 4]

Современный уровень развития рыночной экономикитребует не только накопления и распределения денежных ресурсов, но и их движения и быстрого перераспределения (без участия банковских учреждений) с целью направления средств в более привлекательные отрасли экономики. Эти функции берет на себя рынок ценных бумаг, о объединяет часть рынка заемного капитала (а именно рынок инструментов займа) и полностью рынок инструментов собственности.

Отличие между двумя главными составляющими финансового рынка заключается в том, что привлечь кредитный капитал может любой суб объект экономической системы (население и предприятия), а привлечь денежные средства с помощью эмиссии ценных бумаг может только юридическое лицо. Это эт связано с тем, что предприятия, имея большие основные фонды, берут на себя имущественную ответственность при осуществлении выпуска акций. [8; 36-40]

Главными участниками рынка ценных бумаг выступают эмитенты (юридические лица), инвесторы (юридические и физические лица) и лица, осуществляющие профессиональную посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг.

Эмитент это юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг. Действующее законодательство Украины позволяет практически всем предпринимательским структурам, которые зарегистрированы как юридические лица, осуществлять выпуск тех или иных ценных бумаг.

Инвестор юридическое или физическое лицо, вкладывает свои средства в ценные бумаги. Наиболее массовым инвестором на любом рынке ценных бумаг является население, которое, как правило, не имеет специальных знаний и квалификации по вопросам фондового рынка. Без создания надежной системы защиты экономических прав и имущественных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, в первую очередь граждан, невозможно обеспечить дальнейшее развитие фондового рынка.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг это предпринимательская деятельность по перераспределению финансовых ресурсов с помощью ценных бумаг и организационному, информационному, техническому, консультационном и другом обслуживании выпуска и обращения ценных бумаг. опрофессиональную деятельность, в том числе посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, осуществляющих юридические лица исключительно на основании специальных разрешений (лицензий), выдаваемых в установленном действующим законодательством порядке.

Основными институтами на рынке циних бумаг выступают:

фондовые биржи и торгово-информационные системы;

депозитарно-клиринговая система;

институт независимых регистраторов.

Анализ инфраструктуры фондового рынка

Инфраструктура финансовых рынков постоянно меняется, поскольку меняются сами рынки. Зафиксировать на долгое время определенную конфигурацию инфраструктуры как примерное означает, что рано или поздно участники рынка перестанут ею пользоваться в случае существенного изменения кон юктуры или вследствие процесса адаптации национальных рынков к глобальным сетям. То есть «образцовой» модели не существует.

До введения в действие Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» модель инфраструктуры прямо определялась действующим Законом Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» и опосредованно другими специальными законами в сфере выпуска и обращения ценных бумаг (например такие законы Украины: «О Национальной депозитарной системе», «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине», «О лицензировании определенных видов хозяйственной деятельности» и т.п.).

Что касается инфраструктуры фондового рынка до введения в действие закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», то стоит отметить, что, во-первых, это так называемая оптовая модель (двухуровневая). Ее особенностью является то, что на верхнем уровне как торговой (биржи), так и учетной систем (депозитарии) участниками являются исключительно профессионалы торговцы и / или хранители. Счета клиентов ведутся суб объектами нижнего уровня системы, который, в отличие от континентальной Европы, дополнен еще одним суб объектом регистраторами владельцев именных ценных бумаг.

Во-вторых, основной учетнойим институтом действующей в Украине модели является хранители. Любые члены (участники) организатора торговли имеют доступ к депозитарию верхнего уровня только через открытие счета в ценных бумагах у хранителя. В Украине реализована, условно говоря, французская модель инфраструктуры, в то время как в США брокер фондовой бирже является прямым участником депозитария, обслуживающего данную биржу, и не обязательства связан открывать счета в хранителя.

В-третьих, основным клиринговым институтом в Украине депозитарий. Это тоже согласуется с так называемой французской моделью, согласно которой центральный депозитарий ценных бумаг осуществляет клиринг «бумажный» (то есть на счетах в ценных бумагах), который в свою очередь является основанием для осуществления денежного клиринга и расчетов. Украинский депозитарий верхнего уровня имеет эксклюзив на получение лицензии от регулятора по производству расчетно-клиринговой деятельности, но он не может быть расчетным банком, то есть осуществлять функции денежного клиринга, перевода денег и тому подобное.

Итак, действующая модель является классическим вариантом реализации принципа «выделение», то есть функции каждого института четко разграничиваются, что в свою очередь призвано снизить риск инфраструктуры.

Так, в Украине структура фондового рынка до недавнего времени выглядела следующим образом:

организатор торговли (исключительно листинг, заключения сделок, котировки и т.д.)

депозитарий (введение счетов в ценных бумагах хранителей, управляющими каковы торговцы & ndash, члены организатора торговли)

расчетный банк (ведение денежных расчетов торговцев-членов организатора торговли)

Однако, анализируя реальное состояние, можно сделать вывод, что принцип «выделение» в реальной рыночной практике не сработал в частности из-за неопределенности функций и условий функционирования фондовых бирж.

Осознание проблем в отечественной инфраструктуре привело к определенным последствиям. Изменения в конфигурации инфраструктуры начинались с момента введения в действие Закона Украины «О ценных пАПЕР и фондовый рынок ». Если сосредоточиться на нормах, которые уже изменили устойчивую модель инфраструктуры рынка, то следует обратить внимание на ст. 20 этого закона, где кроме стандартных функций украинской фондовой биржи определено, что биржа имеет право на «... заключения и исполнения договоров о финансовых инструментов, в том числе осуществления клиринга и расчетов по ним, и решения споров между членами организатора торговли». < / p>

Дальнейшее развитие инфраструктуры должно происходить по четкому плану и в соответствии с мировым опытом и норм европейского финансового права. Особое значение для планирования совместной работы регулятора и профессиональных участников рынка должны иметь регуляторные акты Европейского Союза, в частности Директива 2004/39 / ЕС «О рынках финансовых инструментов от 21.04.2004 г..

Эта Директива итогом долгого процесса, который происходил в странах-членах ЕС на пути к гармонизации правоотношений и учета лучшей рыночной практики. Игнорировать положения Директивы глупо и опрометчиво, ведь общеполитическим вектором нашего государства является внедрение норм европейского законодательства в отечественное.

Прогнозируя модель будущей инфраструктуры, надо исходить из того, что основной задачей является формирование регулируемых рынков финансовых инструментов. Причем с самого начала надо исходить из того, что понятие «организатор торговли» и «регулируемый рынок» не совсем тождественны.

Регулируемый рынок это комплекс учреждений, ядром которых, как правило, организатор торговли (биржа). Требования Директивы ЕС в 2004 гг. До регулируемых рынков неоднозначно указывают, что организатора торговли имеют «окружать» предприятия, которые осуществляют и гарантируют после торговое обслуживание.

Формирование регулируемых рынков в мировом масштабе происходит через консолидацию инфраструктурных институтов. Существует множество примеров такой консолидации, но важным вопросом является вокруг кого она происходит организатора торговли, центрального депозитария и тому подобное. инициаторами вразования консолидированных регулируемых рынков могут быть предприятия, по статусу не могут быть отнесены ни к биржам, ни к депозитариев или клиринговых компаний.

Открытость рынка в цивилизованном обществе становится одним из основных условий его функционирования. Без информационной прозрачности принятия эффективных решений любым инвестором становится просто невозможным, отсутствие достаточной информации об эмитенте в открытом доступе приводит к тому, что инвесторы просто снижают свою инвестиционную активность, а средства, которые могли бы работать на отечественном фондовом рынке, сегодня в лучшем случае работают в теневом секторе страны, а в худшем - на зарубежных рынках.

Впрочем, в Украине пока не все в порядке с развитием информационного поля, на фондовом рынке существует несколько проблем, которые делают его мало прозрачным, или прозрачным только на бумаге. Отчетность эмитента и обнародования отчетности эмитента являются главными проблемами информационного поля. [13; 15-36]

Если вернуться к закону «О ценных бумагах и фондовом рынке», то можно заметить игнорирование глобальных тенденций. Кроме отсутствия понятия «регулируемый рынок», отныне организатором торговли может считаться только фондовая биржа. Однако, по мнению исследователей «... несмотря на то, будет или нет на уровне законодательства применен термин« регулируемый рынок », государство создаст условия (а участники рынка откликнутся на эти инициативы) и консолидация состоится по удобной для всех фигурантов схеме ...»

Учитывая разрушение французской модели. Надо ее реформировать хотя бы частично. Например, брокеры должны получать право на ведение счетов клиентов без обязанности обязательного получения лицензии хранителя (как сейчас). Надо разграничить функции держателя счета от функций хранителя счета. Это далеко не полный перечень пунктов, которые следует реформировать поскольку это выходит за рамки данной работы.

Если рынки финансовых инструментов в Украине будут реформированы, что повлечет за собой изменения в модели инфраструктури, то произойдет реальная трансформация регистраторов в депозитарные учреждения.

Рынок ценных бумаг в первом полугодии 2007 года

1.Характеристика состояния и тенденций развития рынка

По состоянию на 01.06.2007р. в Украине насчитывалось 32 акционерных обществ, из них открытых 10 и закрытых 21 .

В первом полугодии 2007 года объем выпуска акций составил 20080000000. Грн., Что на 6780000000. Грн. меньше, чем в аналогичном периоде 2006 года.

В течение первого полугодия 2007 года зарегистрировано выпуски облигаций предприятий на общую сумму 14090000000. Грн. объем зарегистрированных облигаций увеличился на 5540000000. грн. по сравнению с аналогичным периодом 2006 года.

В течение первого полугодия 2007 года было зарегистрировано 116 выпусков инвестиционных сертификатов паевыми инвестиционными фондами на сумму 12580000000. Грн. и 35 выпусков акций корпоративными инвестиционными фондами на сумму 1560000000. грн.

По состоянию на 30.06.2007р. зарегистрировано выпуски опционов на сумму 498 450 000. грн. В течение первого полугодия 2007 года зарегистрировано выпуски опционов на сумму 10160000. Грн. По состоянию на 30.06.2007р. зарегистрировано 46 спецификаций ф фьючерсных контрактов: 16 спецификаций в аграрном, 8 спецификаций в топливно-энергетическом секторе и 22 спецификации в валютном секторе.

По состоянию на 30.06.2007р. зарегистрировано выпуски сертификатов ФОН на сумму 1940000000. грн., также зарегистрирован выпуск сертификатов ФОН ООО «Житло-буд-Инвест» на общую сумму 1700000000. грн.

В январе 2007 года впервые зарегистрирован выпуск обычных ипотечных облигаций и проспект эмиссии ОАО «Акционерный банк« Укргазбанк »на сумму 50 млн. Грн.

По состоянию на 1.07.2007р. количество профессиональных участников, которые имели лицензию на осуществление определенных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг составляла 1648, в том числе выдано

815 лицензий на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг (торговля ценными бумагами)

192 Лицензее на осуществление депозитарной деятельности хранителей ценных бумаг

367 лицензий на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг

262 лицензии на осуществление деятельности по управлению

Загрузка...

Страницы: 1 2 3