Реферат на тему:


Воспользуйтесь поиском к примеру Реферат        Грубый поиск Точный поиск






Загрузка...
Программа аудита финансовых инвестиций

Программа аудита финансовых инвестиций

План

1. Особенности формирования рынка финансовых инвестиций в Украину

2. Цели и задачи аудита финансовых инвестиций

Особенности формирования рынка финансовых инвестиций в Украину

Процессы реформирования собственности в Украине сопровождают-ся структурной перестройкой собственного капитала предприятия. Если к внедрению рыночных отношений инвестиции пред-приятия представляли собой в основном имущественные вложения, то теперь получают развитие финансовые инвестиции, то есть вложения средств в финансовые инструменты, среди которых значительную долю составляют ценные бумаги. Таким образом, появился рынок ценных бумаг, который, как любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений купли-продажи, где сопоставляются спрос и пред-ция и определяется цена товара «ценная бумага».

Статьей 3 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» определен перечень видов ценных бумаг, которые могут выпуска ваться и обращаться на рынке Украины. К ним относятся:

| акции;

| облигации внутренних и внешних государственных займов;

| облигации местных займов;

| облигации предприятий;

| казначейские обязательства республики;

| сберегательные сертификаты;

| инвестиционные сертификаты;

| векселя;

| приватизационные бумаги.

В ценных бумаг есть одна характерная черта, благодаря которой они отличаются от других видов размещения заемного капитала: это обратимость, т.е. возможность для владельца в любой мо-мент обратить их в деньги. Оборачиваемость ценных бумаг зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают объектами купли-продажи. Эта ликвидность тем выше, чем быстрее вращается ценная бумага, то есть чем больше актов купли-продажи с ним происходит. Ценные бумаги это денежные документы, представляющие собой обязательства, размещенные эмитентом на фондовом рынке для заимствования средств, необходимых для рения текущих и перспективных задач, стоящих перед ними. Ценные бумаги виз-деляют отношения между их эмитентом и их владельцем и, как правило, предусматривают выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, заверенные этими документами, другим лицам.

Ценные бумаги отличаются от других финансовых ин-ментов тремя обязательными и двумя необязательными признак ми. К обязательным признакам относятся следующие:

| ценные бумаги являются денежными документами, то есть имеют но-минальну стоимость;

| ценные бумаги удостоверяют право или владения в отношении займа;

| ценные бумаги определяют отношения между двумя субъекта-ми: лицом, их выпустила (эмитентом), и владельцем ценных бумаг.

Необязательными признаками ценных бумаг являются:

| возможность выплаты по ним дохода в виде дивидендов или процентов;

| возможность передачи денежных и других прав другим осо-бам, то есть обращения ценных бумаг.

Исходя из определения ценных бумаг, можно выделить два типа ценных бумаг ценные бумаги, удостоверяющие право зоб-Динни, и ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа. К ценным бумагам, которые удостоверяют право владения, относятся акции. Бумагами, удостоверяющие отношения займа, являются облигации, векселя, казначейские обязательства и сберегательные сертификаты. Ос-новные характеристики ценных бумаг приводятся в главах 2 6 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».

Самым разновидностью ценных бумаг в Украине выступа-ют акции. Они представляют собой ценные бумаги, свидетельствующие о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях, имеет право на участие в управлении, право на получение части прибыли в виде дивидендов и участие в разделе имущества при ликвидации общества. Размер его доли определяется количеством акций, принадлежащих ему. Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегированными и простыми. Акция может пе-редаватися владельцем другойлицу на правах собственности. Движение имен ной акции фиксируется в реестре владельцев именных ценных бумаг, ведущейся акционерным или независимым регистратором. Собствен-ником акции на предъявителя считается любое лицо, обладающее ней. В книге регистрации указывается общее количество таких акций на предъявителя. Они вращаются свободно. Привилегированные акции дают владельцу первоочередное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в разделе имущества акционерного това-щества в случае его ликвидации. Если у предприятия нет прибыли, то выплатить дивиденды не удается и за привилегированные акции, но эмитент может позволить, чтобы дивиденды, оставь-лись, были зачислены на следующий год. Такие привилегированные акции называются кумулятивными. В этом случае дивиденды вип-лачуються после того, как начнет появляться прибыль.

Обыкновенные акции дают их владельцам право на получение дохо-да и на участие в управлении предприятием. Обыкновенные акции глав-ным образом покупают для получения дивидендов. Таким образом между акционерами делится часть прибыли, обычно выплачивается в денежном выражении, реже в виде дивидендов ак-циями. Кроме дивидендов начисляется из источника дохода владельцу обыкновенной акции еще и стоимость акции. В действительности с ростом рынка вой цены акции дивиденд, который получит акционер, может быть вы-щим по ее номинальной стоимости [192]. Доход капитала возникает от того, что фирма накапливает часть своего дохода в инвестициях, вследствие чего будущая прибыль и дивиденды увеличиваются. По сути, это явление отражается на подъеме рыночной цены зови-чайных акций. В представлении финансиста существуют: доход от дивид-да, доход от капитала и общий доход.

При покупке акций в Украине риск вложения сложно оцени-ти, так как многие предприятия-эмитентов публикуют только этажное информацию. Чтобы гарантировать хоть какую-то ликвидность акций, большая часть эмитентов (выпускающих акции) в Украине со-тельств в течение определенного периода сама покупать свои ценные бумаги г.азом с накопленными процентами [266]. В Украине-же нет профессиональных аналитиков, которые могли бы основательно изучи-ти внутреннюю структуру предприятия и его планах на будущее, потому украинском аудитору в таких условиях сложно определить их оценку и связанные с ними риски. Однако можно воспользоваться практическим опытом зарубежных стран. На развитых рынках акций формируется достаточно информации, и акции четко класси-ются по степени риска. Конечно акции делятся на пять групп:

BLUE-CHIP STOK. Эмитенты таких акций большие и хорошо известные предприятия, прибыль которых долгое время был высокий и дивиденды в среднем высоки. В этих акций индекс рыночного роста 0,85 0,95. Это означает, что если стоимость рынка акций растет в среднем на 10%, то стоимость акций "blue-сыр" увеличивается в среднем на (8,5 9,5)%. Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10%, то ценность акций уменьшается также на (8,5 9,5)%. Такие акции более при-нятни для того типа людей, не любят риск, или инвест-рам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высоко-го, но нестабильного.

GROW STOCK так называются растущие акции, их эми-тентами есть предприятия, у которых оборачиваемость и прибыль возросла-тают гораздо интенсивнее, чем экономика в среднем. В таких фирм очень маленький процент от прибыли идет на чуде-денди акций, так как вся прибыль уходит на инвес-ной у предприятия. Здесь нельзя рассчитывать на высокие дивиденды, можно рассчитывать на подъем акций в цене и на капитал от продажи. Индекс риска в растущих акций более 1,3 это означает, что полученный от акций прибыль может вия-виться значительно выше или значительно ниже среднего рыночного.

CYCLICAL STOCK циклическая акция. Появление эмитентов предприятий, выпускающих подобные акции зависит от эко-номической цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доходы фирмы растут быстро. Экономиче-ный спад же приводит к резкого падение дохода. Индекс ры-зику подобных акций более 1,2. Подобный тип акций, как и поп-ний, приемлемый тем людям, которые предпочитают дохода от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

DEFENSIVE STOCK защищена акция. Эмитент не зале-жить от экономического цикла. Доход таких предприятий завжы-ди стабильное. Таким образом, стабильная и рыночная цена, и чуде-денди акции. Индекс риска этих акций менее 0,9. Такие акции, как и первый тип, приемлемые для тех людей, которые предпочитают стабильном дивиденда (доход от выплаченного дивиденда) [32].

SPECULATIVE STOCK спекулятивная акция. Эмитент жару-лятивних акций принадлежит к группе предприятий, производящих принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые после ги, или нашли новую рыночную нишу, то есть связанные с той областью, где высоких и стабильных доходов не видно на данный момент, но глаза-куется в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более чем 1,5, то есть тот, кто покупает такие акции, берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, люб-лять получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор, ведь в случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, они получат очень высокий доход от капитала [284] .

Коэффициент Цена / Заработок является критерием ценности акции. Об-числюеться разделением цены на прибыль с одной акции. Прибыль с одной акции представляет собой общий доход, деленный на число непогашенной судьбы акционерного капитала [192].

Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с

их рыночной стоимости по номинальной цене продаются, как правило, акции фирм, создаваемых, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их ном инальну стоимость [7]. Если спрос на акции увеличивается по про-позиции, то их цены также увеличиваются, и наоборот. Многие коро-ких коЛиван на рынке акций идут вопреки ожиданий будущих успехов бизнеса.

Более надежным по получению дохода такой вид ценно-го бумаги, как облигация. Облигации это долговые ценные бумаги, подтверждающие факт внесения их владельцем средств и ут-жуют обязательства оплатить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги и фиксированный процент в предусмотренный срок. Сегодня действующее законодательство Украины определяет выпуск облигаций двух видов: облигаций внутренних республиканских и местных займов, облигаций предприятий.

Облигации не дают их владельцам права на участие в управлении, однако они имеют определенные преимущества перед владельцами акций. Во-первых, до того, как акционерное общество начислит дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по об-Лигация, что включается в расходы предприятия. Во-вторых, в случае банкротства акционерного общества в первую очередь вы-конуються его обязательства перед владельцами облигаций и других кредиторов, и только потом оставшиеся активы, распределяется ются между акционерами. Облигации могут выпускаться именными-ми и на предъявителя, процентными и беспроцентными, свободного или ограниченного круга обращения. Срок, на который выпускаются акции, законодательством Украины не ограничен. В условиях политической и экономической нестабильности эмитентов может заинтересовать выпуск облигаций на условиях их погашения через длительный срок, является очень рискованным для инвесторов.

Следующим видом ценных бумаг, допущенным к обращению в Ук-раине, является сберегательный сертификат, представляет собой письменное свидетельство банка о депонировании средств и удостоверяет право вкладчика на лу-ние депозита и процентов по нему по истечении установлено-го срока. На украинском рынке ценных бумаг сберегательные серти-палачи до недавнего времени были одними из самых ликвидных ценных бумаг, гарантировали их владельцам высокие и стабильные доходы, так как они обеспечиваются всем имуществом банка, выпустившего эти ценные бумаги. Сейчас активность коммерческих банков по выпуску Сберних серти-палачей значительно снизилась. Но в то же время активность некоторых ценных бумаг значительно возросла. Это, в первую очередь, касается векселей. Век-селем считается ценная бумага, подтверждающая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить после наступления срока виз-начен сумму средств владельцу векселя векселедержателю. В РУСС-раине могут выпускаться и обращаться простой и переводной век-селе. Аудит векселей будет рассматриваться в отдельном разделе.

Казначейские обязательства это ценные бумаги на предьявны-ка, распространяющиеся среди населения и свидетельствуют о том, что их владелец внес средства в бюджет, и дают право на получение дохода. Деньги от их реализации направляются на покрытие тек-ных обязательств государственного бюджета. Выплата дохода по невесть чейських обязательствам осуществляется в соответствии с условиями их вы-пуска. В Украине, согласно законодательству, могут выпускаться три вида казначейских обязательств: долгосрочные от пяти до десяти лет среднесрочные от одного до пяти лет краткосрочные до одного года. Решение о выпуске довгост-роковых и среднесрочных казначейских обязательств при-имеется Кабинетом Министров Украины, а краткосрочных Министерством финансов Украины.

Наряду с классическими видами ценных бумаг в Украине нор-мативно закреплены новые, специфические виды фондовых ценностей приватизационные бумаги и инвестиционные сертификаты. Приватизированные ных бумаги появились в Украине после принятия Верховной Радой пакета законов, направленных на урегулирование процесса приватизации государственного имущества. Под приватизацией государственного имущества подразумевается отчуждение имущества, находящегося в за- общегосударственного и коммунальной собственности, на контроль физических и негосударственных юридических лиц. Для обеспечения полноправного участия граждан Украины в приватизации законодательством пред-виденный выпуск особого вида государственных ценных бумаг приватизационных, подтверждающие право владельца на без-Коштовоене получение в процессе приватизации части имущества дер-дарственных предприятий, государственного жилищного фонда и земельного фонда. Согласно Закону Украины «О приватизационных бумагах» выпускаются приватизационные бумаги трех видов: имущественные сер-тификатами, жилищные чеки и земельные боны.

Еще одним видом новых фондовых инструментов, появившихся на украинском рынке ценных бумаг в 1994 году, являются инвестиционные сертификаты, представляющие собой ценные бумаги, выпускаемые инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дают их владельцу право на получение дохода в виде дивидендов. Право ный статус инвестиционных сертификатов нормативно закреплен в Положении об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях. Инве-стиционного сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Выпускаются они в целях привлечения средств инвесторов для осуществления совместного инвестирования и не дают их владельцу права на участие в управлении юридическим лицом, их выпустили.

Цели и задачи аудита финансовых инвестиций

Аудитор, проводящий проверку, должен хорошо владеть принципами учета, регламентирующих представление инвестиций. Особое внимание необходимо обратить на их оценку. С одной стороны, инвестиции могут недооцениваться в отчетности через условие ис-пользовать оценку по принципу «меньше из двух», когда рыночные-ва стоимость выше. С другой стороны, аудитор должен очень обе-режно относиться к ухудшению показателей рыночной стоимости, которые могут и не отображаться в финансовой отчетности. Представленные предприятиями аналитические данные и объяснения о рыночных ценах финансовых инструментов, которые могут быть отличными от об-лыковы оценок, является для аудитора важными документами. Такие данные позволят ему лучше оценить краткосрочную ликвидность и долгосрочную платежеспособность предприятия. Более того, влияние стоимости финансовых инструментов на доход можно оценить и откорректировать.

Кроме того, аудитор должен также учитывать, что ценные па-пери, доля которых составляет 20% и более, а в некоторых выпадки даже менее 20%, не корректируются на рыночную стоимость, а должны учитываться по методам участия в капитале, может быть либо значительно ниже, или выше рыночной стоимости. Таким образом, по к-сить значительных размерах пакетов ценных бумаг стоимость, по которой они учитываются в финансовой отчетности, может быть значительно выше стоимости их возможной реализации. Необходимо помнить, что Припять-ние о том, что владение 20% и более голосующими ценными бумагами может рассматриваться как условие значительного влияния инвес-торов, но это влияние аудитор обязательно должен рассмотреть с точки зрения его целесообразности.

Учет долгосрочных инвестиций, таких как, например, кон-вертовани облигации, имеет свои особенности, поскольку первоначальная стоимость в большинстве случаев не приемлема для решений, влияющих на оценку доходности или управленческой деятельности. Более того, аудитор должен быть готов к тому, что долгосрочные инвес-ной могут переоцениваться, и, как показывает практика, керивницт-во обычно слишком оптимистично видит отдачу от своих инвес-тиций, которые имеют временное снижение рыночной стоимости.

Следует обратить внимание на особенности корпоративных совместных предприятий, обладающих инвестициями двух или более предприятий. Возможные риски и доходы от деятельности зазову-чай делятся пропорционально их инвестициям.

Изменение целей инвестора и объема инвестиционных ресурсов, значительные колебания конъюнктуры рынка, изменение ставки ссудно-ного процента, расширение предложений финансовых инструментов и ряд других условий вызывают необходимость корректировки Сфорим-ного инвестиционного портфеля. Аудитор должен оценить про-цесс оперативного управления портфелем финансовых инвестиций, который осуществляется на предприятии. Кроме того, необходимо про-анализировать влияние факторов, негативно влияющих на уровень доходности долевых и долговых финансовых инструментов. Основные факторы, снижающие уровень доходности долевых финансовых инструментов: 1) снижение суммы дивидендов вследствие змеяншення прибыли эмитента, 2) снижение темпов прироста стоимости чистых активов эмитента, 3) конъюнктурный спад в отрасли, в которой эмитент осуществляет свою деятельность, 4) существенное превышение рыночной цены финансового инструмента над реальной его стоимости, 5) обще-ный спад кон "юнктури фондового рынка, 6) спекулятивная игра участ-ников фондового рынка, характеризуется переходом от« рынка быков »к« рынку медведей », 7) повышение уровня налогооблагаемых ния инвестиционного дохода по долевым финансовым инструментам. Основные факторы, снижающие уровень

Загрузка...

Страницы: 1 2